日前指出，近期公佈中期業績的公司中，以中國內需股的盈利表現最出色。當中可細分為日常必需品、奢侈消費品、耐用消費品，及俗稱「搵食架生」的資本財（capitalgoods），要在這批內需股中尋寶，投資者必須懂得判斷經濟周期。
一般來說，像衣履鞋襪及糧油食品等日常必需品，由於消費需求不受經濟周期影響，因此股價在跌市中一般抗跌力較強。然而，與公用股一樣，當經濟走出谷底時，這批防守性特強的股份，在升市初期頂多只能跟大市同步上升，部份在跌市中跌幅不大的防守股，甚至會大幅跑輸大市。最明顯的例子是中電控股（002）、香港電燈（006）及中華煤氣（003）等公用股，是今年升幅最落後的藍籌股。中資食品股青島啤酒（168）及中國食品（506）升幅較佳，但與周期性明顯的中資地產股及商品股相比，升幅只是小巫見大巫。
即使同屬服裝股，高級消費品牌與日常用品的衣履零售商，表現亦可以差天共地。因此，雖然Baleno品牌經營者德永佳（321）主要市場在內地，但目標客戶為大眾及年輕人市場，在經濟上升周期，盈利增長動力未必夠其他高級服裝品牌經營者。
分析經濟周期尋寶
汽車股是耐用消費品的代表，由於涉及銀碼大，消費行為很受經濟周期影響。這亦解釋了為甚麼即使多家汽車股中期業績不算亮麗，汽車股仍是今年表現最佳的股份之一。事實上，細心閱讀多家汽車及汽車零件股的展望部份，投資者應該可以看出，管理層對下半年的盈利前景信心十足。
當消費市道轉旺時，企業的資本開支將有望回升。下一浪受惠的，會否是搵食工具生產商？
林少陽 以立投資管理投資總監