尚有數個交易日8月份便告完結，記得在本月初，筆者在本欄談及Put/CallRatio時曾指出，在恒指期權的首20大未平倉合約中，大部份皆為9月及12月的恒指期權，8月份的恒指期權未平倉合約相對較少。當時筆者推測，炒家可能在8月份放暑假，暫時按兵不動，並同時暗地裏累積9月倉位，準備另一輪攻勢。
現時回望，這些期權的未平倉合約數據亦有一定啟示作用，港股由8月初至今，恒指「暫時」的確沒有太大動作，暫時8月的最高位為21196點，最低位則為19824點，高低位僅相距1372點，這相比港股由3月止跌回升至今，恒指在3、4、5、6及7月這5個月的每月平均波幅（以每月的高低位相距計算）為2700點，故8月份「暫時」是波幅較細的一個月，好像上一個月（7月），恒指的高低位相距達3500多點，波幅較本月高出一倍，可見炒家在8月份確實冇乜大動作。
至於9月份，由於大戶們早已部署了大量彈藥，相信下個月應有賓虛場面，大家可能又要再坐過山車了。
在中石油（857）、中海油（883）及中石化（386）這3大內地石油石化股中，筆者一向較喜愛中海油，主因是其管理層表現相對較優。至於中石化，筆者一向視為3者中的黑馬。在過往多年，久不久便有個別外資大行忽然無厘頭地唱好中石化，令其股價飆升，可惜其反彈力度也相對較弱，很多時後勁不繼，很快便「炒完」。
步入穩定增長期
惟近期中石化這隻黑馬卻有點不同，由年初至今，不少外資大行已對其改觀，並相繼將其評級調高，與過往只得一兩間行睇好的情況不同，這當然是基於其業績已出現明顯改善所致。正如剛公佈的第2季營運情況，其每股盈利（EPS）達25分人民幣，較去年同期上升8倍多，同時亦是中石化表現（其中之一）最佳的一季，惟這利好消息對其幫助不大，中石化早段高開後便升幅收窄，最後更以接近全日低位收市。筆者對這反高潮情況，一點也不意外，因為在過往中石化亦曾多次出現類似走勢。
整體上，隨着近期內地對石化產品價格的政策改變，基本上已大大改善中石化的經營環境，筆者估計，其未來盈利應該不易重複第2季的驕人成績，惟其營運情況相信已步入穩定增長期，今年盈利可望有不俗增長。附圖是3大石油股在過去1年的股價走勢比較，從圖中可見，在今年3月中時，中石化的跌幅相對較大，一度跑輸給其他兩股，而近日中石化已再度追貼，筆者估計，未來6個月，中石化之走勢可望跑贏其他兩大石油股。故短期若中石化股價因獲利盤湧現而出現回吐，相信是趁低吸納良機。當然其有機會重提的收購合併股份可能更佳。
作者譚紹興為證監會持牌人士
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