工商銀行（1398）業績稍勝預期，儘管內銀股存在若干不利消息，昨日仍升，但表現遜於同業。
上半年工行盈利664.24億元人民幣（下同），較上年增長2.9%，每股盈利20分，按慣例不派中期息。
貸款較上年底增18.9%，存款增15.9%，貸存比率由56.4%升至57.6%，息差由上年底的2.8%降至2.13%（上年同期為2.88%），期內淨利息收入同比跌11.9%，手續費及佣金淨收入增13.3%，其他收入明顯轉虧為盈，營業總收入仍跌4.4%，營業費用微增0.3%，貸款減值跌32.2%，其他減值更跌79.3%，稅前利潤增1.6%，稅項減2.4%，使盈利錄得2.9%增長。
息差有望止跌回升
工行第一季息差已降至2.26%，淨利息收入同比跌12.9%，第二季息差續跌至2.13%，半年淨利息收入雖跌11.9%，而第二季收入環比已增0.9%，雖與貸款續增有關，而息差跌幅收窄有相當幫助，第一季息差環比跌54個基點，第二季環比只跌13個基點，隨着部份定期存款到期重新定息，將有利於息差的止跌回升。
儘管個人理財及資產託管收入下跌，其他手續費及佣金仍有增長，而且是按季增長，第二季較第一季增4.8%，上半年淨收入佔營業收入比率18.74%，去年同期為15.8%，去年全年為14.19%。其他收入轉虧為盈極具關鍵，是金融市場有利於活動，第一季已轉好，第二季更佳，利潤43億元，上年同期虧損13.09億元。
貸款質素較佳，減值減少32.2%，不良貸款比率由上年底2.29%降至1.81%，撥備覆蓋率達138.2%，其他資產減值跌79.3%，主要是海外投資去年的撥備已高，市況則穩，減值損失共減少81億元，是工行利潤得以上升的主因，美中不足的，是第二季利潤環比跌11%。
不良貸款比率下降
受息差下跌影響（佔營業收入78%），使平均總資產回報率由上年同期的1.44%跌至1.26%，加權平均權益回報率由22.8%降至20.86%，但兩者均較去年的1.21%及19.43%為佳。
資本充足比率為12.09%，核心資本充足比率為9.97%，符合要求。消息指銀監正考慮要求銀行剔除次級債券或剔除交叉持有其他銀行的次級債券，工行持有次級債券350億元，至於是否持有其他銀行次級債券則不明，如影響資本充足比率，或將影響貸款、派息，甚至可能需要集資改善比率，而銀監的要求仍未確定。至於業績展望，下半年應較佳，全年有雙位數字增長。
工行昨收5.29元，預期PE13倍，息率3.8%，PB2.53倍，條件合理而稍低，工行為全球最大銀行（以利潤計），下半年貸款雖放緩，仍是中長線佳選。
齊明