中國移動（941）業績增長顯著放緩，股價受壓。
上半年中移動盈利553.29億元人民幣（下同），較上年同期增長1.4%，每股盈利2.76元，中期息1.346元，同比增加0.5%，派息比率43%，計劃全年派息比率仍為43%，與上年相同。
期內客戶淨增3587萬戶至4.93億戶，同比增18.8%，較去年底增7.8%，總收入同比增8.9%，支出增13.4%，營業利潤只增0.9%，受惠於淨利息收入增加，才能滙成增長1.4%。
向農村發展拖低ARPU
客戶總通話13870億分鐘，同比增19.5%，平均每月每戶490分鐘（上年同期496分鐘，上年全年492分鐘），ARPU75元（上年同期84元，全年83元），反映客戶消費持續下降。期內EBITDA增長5.8%（上年同期增16.2%），EBITDA利潤率由53.1%降至51.6%。
中移動於城市的發展已飽和，早已向農村發展，是較低端的客戶，因而消費較低，ARPU已持續下跌多時，比較上，其增值服務仍錄得13.7%增長，佔總收入比重由27%升至28.1%。
內地電訊業重組，分配3G牌照，3G客戶雖達95.9萬戶，但仍待大力發展，3G收入未見明顯，而2G業務已現激烈競爭，儘管中移動是行業龍頭，亦受到相當壓力。第一季盈利252.01億元，第二季盈利301.28億元，環比雖增19.5%，但同比則跌2%。
2G業務面對激烈競爭，3G上客量未如理想，3G制式為TD-SCDMA，手機供應仍待明顯改善，中移動預期今年底用戶將增至300萬戶，近期諾基亞將推出手機，而與iPhone的洽商仍在進行，成果對未來發展有影響，因而估計至2011年的用戶將在3000萬至8000萬之間，3G網絡雖向控股公司租賃，亦需投入資本支出1200億元，財政可以負擔，現時淨現金2225億元，折舊的增加（期內增加16.7%），亦影響着業績。
宜留意上客數字變化
中移動的上客數量本在按月增加中，但6月份的數量已是兩年新低的501.9萬戶，7月只增455.3萬戶，進一步回落，中移動已增加手機津貼以應付競爭。
市場覺得中移動存在相當利淡因素，是有可能性，除行業因素外，亦與經濟因素有關，內地經濟逐漸轉好，希望下半年可以穩定，宜留意各月份的上客數字。
中移動現價80元，往績PE12.5倍，息率3.43%。去年盈利1128億元，市場懷疑今年盈利是否可以守穩1000億元，看來是過份看淡，相信仍與去年相若，其股價落後情況，已反映不利因素，龍頭地位依然可以穩守，雖不期望股價有顯著升幅，但抗跌力則較強。
齊明