北京北辰（588）於7月底發盈喜，已見年內高位，其後因內地的微調政策而滑落，公佈業績一如預期，雖仍稍升，但已失去氣勢，尚未重返高位。
上半年北辰盈利7.86億元（人民幣．下同），增長425%，慣例不派中期息，盈利包括投資物業重估增值3.36億元，於計及稅項的影響，北辰的業務盈利約為5.4億元，相當於每股盈利16分。
下半年入賬金額料減
期內入賬發展物業營業額25.2億元，微增1.7倍，毛利率相似，主要是奧運媒體村的銷售入賬，稅前利潤7.95億元，同增1.7倍。奧運媒體村項目銷售率93%，已結算約77.8%，其餘力爭下半年售出。
投資物業新增北辰時代大廈及洲際酒店，亦有公寓改造裝修後投入使用，租金收入升31%，酒店收入則跌16%，而稅前利潤只增3.8%。經營購物中心收入微升1%，受毛利率下降及新項目開辦費用影響，稅前利潤急跌70%。
上半年主要盈利來自發展物業，投資物業租金上升，而酒店及購物中心則令人失望。
發展物業開工面積86萬平方米，期內銷售17.5萬平方米，金額16.1億元，包括奧運媒體村及北辰．福第以至香山清琴項目，下半年預計新開工面積47萬平方米，完工28萬平方米，力爭銷售12.9萬平方米及銷售額14.3億元，部份是明年完成的物業，預計下半年入賬金額將遠低於上半年。
於長沙的發展項目，正進行基建中，已大致完成規劃，經過增資後，北辰所佔權益已由80%增至96%，當地房產銷售連續4個月高速回升，市場存貨大減，已呈現供不應求，北辰已在部署首期住宅的前期銷售策略，爭取於2011年實現項目入住，換言之，2011年可以開始作出貢獻。
土地儲備不足需增購
投資物業的國家會議中心，去年供奧運使用，正在改造，將於下半年投入使用，包括會議中心、酒店及公寓，面積達53萬平方米，已安排會展活動140個，而北京酒店業表現平平，去年底完成的北辰時代大廈，出租率只有42%，市場未配合，經營的爬坡期將有較大的短期風險，相信今明兩年收益未如理想。
北辰於北京的土儲不多，部份別墅停工後仍待批准復工，未來主要發展將集中於長沙，而房產市場過熱，亦影響增加土儲的難度。
現價2.97元，預期PE14倍，息率1.5%，PB0.796倍，值得注意的，是PB仍有相當變動，龐大的國家會議中心及長沙項目潛在相當增值可能，但仍待較佳的業績配合，今年有好增長，明年或較反覆，還要增購土儲配合，其資產值才能得以反映，短線受限於內房的整體表現，中線要看國家會議中心的貢獻，暫不期望過高。
齊明