在過往多年，國內社保基金的投資回報頗為不俗，筆者久不久亦有研究其投資組合，此點早前曾在本欄談及。近日多份報章均先後報道，社保基金減持A股及H股之消息，更指出，其沽貨是引致國內股市下挫的其中一個主要因素。
筆者翻查資料，察覺社保基金早前輕微減持300萬股大連港（2880），其持股量由7.26%微降至6.98%，實質影響不算太大，反而社保基金減持北京金隅（2009）的數量卻異常龐大，不容忽視！
在金隅上市時，社保基金原本持有8.22%（大約8300多萬股），隨後兩次沽貨，令其持股量降至不足5%，只得4.58%，其間在大約10.101元左右減持了3700多萬股，可見其減持金隅頗為快速。
另一方面，據報道，社保基金及其他機構投資者在上月大舉沽售國內的房地產股，並創2009年以來深交所最大的單月資金淨流出數量，反映社保基金及其他國內的大戶並不大看好內房股的短期前景，欲趁低吸納內房股的朋友不妨稍等！
社保基金有減持亦有增持，筆者察覺，在上半年持股比例最高的前3名中有兩隻是鋼鐵股，分別為凌鋼股份及萊鋼股份，同時，其增倉幅度較大的股份竟然亦為鋼鐵股包鋼股份。故此，從社保基金的投資部署來推測，不難看到鋼鐵業亦是社保基金看好的板塊之一。
遠遠跑贏大市
在本港上市的大型國內鋼鐵股有3間，分別為鞍鋼股份（347）、馬鞍山鋼鐵（323）及重慶鋼鐵（1053），在公司質素及規模方面，以鞍鋼較佳，若論最受惠於基建及鐵路建設方面，則以馬鋼較具優勢。在鞍鋼剛公佈的上半年業績中，雖然仍處虧損階段，幸好其虧損已較市場預期為低，同時其毛利率亦已大為改善。現時吸納鋼鐵股，並非看好今年情況，而是看好2010及2011年的盈利環境。
有不少研究報告指出，由於中央早前推出的4萬億元人民幣刺激經濟方案及大量興建鐵路，原本以馬鋼最為受惠，但從這3大鋼鐵股之升幅來看，三者基本上差別不太大。附圖是由去年10月28日低位至今，這3隻鋼鐵股的走勢比較，由於馬鋼在刺激方案中最為受惠，故其股價的升幅亦持續跑贏其他兩隻鋼股，可謂由頭帶到尾。但整體上，3者的升幅實際相差並不太大，直至近數月才出現較大之差距。
故此，在投資鋼鐵股時，筆者首選是馬鋼，其次為鞍鋼。
從附圖可見，在上升時，它們的差距並不太大，反而在那個水平追入更重要。所以筆者會待稍後股市調整時，看一看那隻跌得最殘，才作吸納考慮。在上一次牛市二三期，鋼鐵股之升幅是最厲害，跑贏大市成條街，所以現時買鋼鐵股是看2010、2011年。
作者譚紹興為證監會持牌人士
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