自美國不斷印鈔救市後，市場一直憂慮惡性通脹來臨，不過，從近日公佈的經濟指標，發現通脹沒有預期那麼嚴重。究竟是市場估錯形勢，還是通脹仍未出現？
市場憂慮通脹，是因為美國要發債，發債本身不是問題，問題是債券出台後乏人問津，美國政府便狂印鈔票自己購賣，形成惡性通脹的潛在危機。據財政部數據顯示，美國今年已發行了1.02萬億美元國債，因此市場對惡性通脹的憂慮，是有理據的。
美國已印了鈔票，中國亦放了4萬億元人民幣救市，但中美的通脹問題仍未湧至，問題何在？印鈔票或泵水至經濟體系不會直接引起通脹，從經濟學理論解釋，是必須經過一連串的經濟投資，從而產生一個倍數刺激效應（MultiplyingEffect）來刺激經濟增長，當經濟增長至某個水平，才會引起通脹。
安踏趁回吐繼續買
環顧海嘯後各國的救市措施，錢是投入了銀行體系中，但實際上對投資的刺激卻有限，主因是經濟未處於復蘇階段，民間的投資（對行業）也不大進取。因此，從「正規」的經濟數據中，大家是找不到通脹問題。反之，環球金融體系水浸，刺激熱錢四出炒作，因此形成了目前的資產價格通脹。有一點要留意是，既然現在大家都估經濟已見底，目前待在金融體系的資金很大機會引發出來，刺激對實體經濟的投資，因此未來的通脹，有機會是從資產價格帶動轉向實體經濟，但時間性上估計是明年初才開始。問題是，現在經濟未行而資產價格先行，如果繼續炒經濟復蘇憧憬而令資產價格再上，屆時怕是「虛」、「實」通脹一同來臨，變成惡性通脹。故此，近日環球經濟沒有通脹壓力，不代表不用為防通脹作準備。
回到股市，很久沒見過港股一插到尾的情況，早前不斷建議大家趁高先減1/3倉，就是怕這突如其來的回吐。不過，個別業績好的股票仍可跑贏大市。愛股之一安踏體育（2020）中期純利比上年同期增長40%至6.083億元人民幣，最重要是毛利率有所提升。不少股票會是借好消息出貨，但我相信安踏未來的業績仍有不俗增長，此股仍建議趁回吐繼續作中線累積。
陳永陸