自人行宣佈要作出「動態微調」後，投資者憂慮中央收緊貨幣政策，A股急挫，然而，美股卻維持強勁走勢。近日港股成交金額略為減少，投資者似在觀望，到底港股後巿受美股升勢向好，還是受內地股巿弱勢所拖累而偏軟呢？
內地上周公佈一系列經濟數據，其中7月份新增貸款只有3559億元人民幣，低於預期的4000至5000億元人民幣；1月至7月城鎮固定資產投資增長幅度減慢只有32.9%，遜於預期34%的增幅，拖累一眾權重資源股作出較大幅度的調整。內地上半年新增貸款已達7.37萬億元人民幣，筆者相信，中央下半年會限制新增貸款金額在2.7萬億元人民幣以內，務求全年新增貸款控制在10萬億元人民幣水平，不致經濟出現過熱的情況。若以下半年2.7萬億元人民幣新增貸款為目標，即平均每個月新增貸款約為4500億元人民幣。這個數目相信已足夠維持內地經濟達致平穩較快的增長速度。
內地下半年多項大型基建工程即將展開，預期下半年對原材料需求殷切；加上預期內地在第4季通縮情況可消失，筆者預期原材料價格會持續上升，資源股調整後可再展升浪。雖然內地銀行股面對新增貸款增長放慢局面，但筆者預期內地明年或會加息，將有助銀行淨息差擴闊，抵銷新增貸款增長放慢的影響。
房地產投資對經濟增長有很大貢獻，筆者相信中央只希望樓價穩定不影響民生，應不會嚴厲地打壓房地產巿場。加上，目前大城巿的存貨量不高，預期下半年房價可保持緩升，銷售量則保持平穩，地產股前景也樂觀。
中鐵高增長可期
筆者相信內地A股升浪未完，只是從過往的「急升」轉為「緩升」。筆者早前已指出，恒指在21200點附近會遇到頗大阻力，因為該水平為07年10月高位31958點跌至08年10月低位10676點所錄得跌浪的一半反彈幅度；加上內地A股弱勢持續，下周恒指仍在20000點至21200點之間整固。然而，近期美國公佈的就業數據及房屋銷售有改善，刺激美股造好，對環球股巿氣氛有利；只要待A股巿場回穩，港股後巿也有能力再向上挑戰高位。待恒指衝穿21200點阻力位後，便會觸發資金再度入巿追貨，屆時成交量便可回升，下一站阻力將為22000點至22500點之間。
中國中鐵（390）為建設工程承包商，基建建設項目包括鐵路、公路、橋樑、隧道等。今年首7個月已完成了鐵路建設投資2474.9億元人民幣，同比增長136%。內地未來3年積極開拓鐵路建設，平均每年投資資金約7000億元人民幣以上，集團將可受惠，預期未來兩年每股盈利可達3成複合增長。現價09年度預期PE為23倍，以其預計的高增長幅度而言，估值吸引。投資者可於7.35元吸納，中線目標為8.50元，止蝕位為6.50元。
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者的客戶目前持有中鐵（390）