衍生創富:股份除息利淡認購證?

衍生創富:股份除息利淡認購證?

踏入8月份,市場進入業績高峯期,不少藍籌股在過去兩周已派發「成績表」,本周將為中資類股份的業績公佈期。
股份在公佈業績的同時,亦會公佈派息水平。股份派發股息,正股投資者可獲得股息收入。然而,認股證並不會派發股息,那麼,當相關資產因除淨而令價格下跌時,是否會對認購證有負面影響?

理論上不會影響

理論上,股份派息與認購證價格應該呈反比關係,而與認沽證則呈正比關係,但實際上卻不然。一般來說,發行商在發行認股證時,都會先參考相關資產的派息往績及市場預期,並將之計算在認股證的發行價格內。因此,只要相關資產派息符合市場預期及其他因素不變的情況下,理論上不會對認股證價格構成影響。
就以滙豐控股(005)為例,由於該股宣佈派息政策不變,故此周三的除息日,理論上相關認股證價格不會因除淨因素出現太大變動。不過,股份派息有時確會對認股證帶來一定影響,最常見的情況,就是派息高於或低於預期。
就以股份派發特別股息為例,由於屬特殊情況,認股證在推出時未能在價格內反映。故理論上在相關資產除淨時,有機會利淡其認購證價格,對認沽證價格則有機會屬正面。
不過實際上,由於派發特別息的股份有機會受資金追捧,帶動相關資產價格上揚,或可抵銷除淨因素對認購證的影響;相反,派息較市場預期低或有機會令相關資產增添沽壓,這時候對認沽證可能有利好作用。

麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部