昨日大市終告大跌，一連幾日的上升，缺乏成交支持，乾升在資金市中並非好現象，筆者作為好友，也選擇在乾升中，沽出認購期權作對冲。有讀者不諳期權，電郵士佳，既然看淡，何不平掉期貨及現貨，反而用期權對冲？
期權在國外較盛行，但在香港無論怎推廣，也不普及。其實期權只是工具，在一些特定情況，可加以利用，為其他投資工具作取長補短之效。
寓守於攻靈活應戰
士佳近月一直是好友，但上證綜合指數在低位1665上升了一倍，內地流傳動態微調，或多或少對港股有點影響，但這個影響只會拖住港股，而唔會令港股大跌，因為今次跌市主凶是中國移動（941），其他只是藉口，君不見中移動反彈，A股下跌。A股擴容以致拖低A股關係明顯，而中移動是港股大藍籌，唔應該令港股大跌，A股下跌屬心理影響居多，而美股現階段又反覆向上，在諸多不利因素下，標普仍能上企1000點，而上月標普陰陽燭有條長長的下影線，對港股應有助力，兩者權衡，港股應不是微升便是微跌，月初期指開市位在20566水平，結算應在上下1000點以內，即19566-21566之間，而近日業績無甚驚喜，所以筆者猜短期屬微跌之象，故選擇沽出認購期權。
以21200認購期權為例，筆者沽出時期指在20700水平，收期權金450點，以一張期權對冲一張期指計算，前天期指最高21061，即期指賺了361點，期權蝕了80點；昨天期指下跌收20484，期權收295點，即期指蝕了216點，期權賺了155點。換言之升時賺了281點，跌時蝕了61點，大家是否覺得此組合係寓守於攻，升時賺少一點，但跌時卻蝕少好多？這便簡單說明其用處，當然若大市繼續走低，對冲作用便會逐漸消失，但士佳睇大市充其量跌多幾百一千，到時乾脆平掉期指，將整個期指組合成本拉低400多點。但為何不乾脆平掉，吉倉應市，待19500-19800才再入市？因為要在市場上長期存活，就唔可以忘記一句說話，如果看錯點算？
如果大市不調直升，士佳看中市空手回，會遺憾一個牛市，相反，若大市到19500繼續下跌呢？看錯市，蝕錢是活該的！
張士佳 華富嘉洛證券投資服務部董事