恒生銀行（011）公佈業績後，股價回落達10%，至昨日始見回升，新任總裁連日為業務解畫，看來漸漸為市場所接受。
恒生上半年盈利64.51億元，較上年同期下跌28.8%，每股盈利3.37元，第一、二期股息同派1.10元，與上年相同。
期內貸款較去年底下跌1.1%，存款則增5.2%，貸存比率由54.4%降至51.7%（去年6月為58.1%），淨息差收窄21個基點至1.99%，淨利息收入同比跌11.8%，較上年下半年跌8.8%，淨服務費收入同比跌36.4%，與上年下半年相若，交易收入同比增36.4%，較上年下半年增48.7%，以公平值列賬的金融工具淨虧損同比減少81%，貸款及其他減值準備同比增230%，但較上年下半年跌76%，營業收入同比跌19.9%，較上年的下半年增加23%。
上半年貸款政策保守
營業支出同比跌3.2%，較上年下半年跌7.5%，證券及固定資產收益淨額減少1.91億元至5500萬元，重估物業增值同比減1.69億元至6000萬元，應佔聯號業績同比減少1.8億元至7.63億元，形成期內盈利跌28.8%至64.51億元，但較上年下半年則增28.1%。
貸存比率跌，反映貸款政策保守，息差收窄，以致淨利息收入下跌，服務費也受影響，而金融市場活躍，使交易收入明顯改善，壽險市佔率升至16.3%，相關收入增58.2%，貸款減值準備同比急增在意料中，較上年下半年跌76%，已非太差，營業支出減，是與業績掛鈎的獎勵金及推廣費用的減少，但營業收入減少，使成本效益比率由上年同期的26.3%升至30.4%。
盈利下跌，平均股東資金回報率由32.8%急跌至25.1%，但已較上年下半年的18.7%轉好，核心資本比率由去年底的9.5%升至13.1%，資本相當充足。
股息高值得持有收息
受雷曼迷債事件打擊，市場投資慾急降，銷售投資產品以及私人銀行業務大減，股市轉佳已較為有利，淨服務費收入急跌，業務以傳統的貸款為主，管理層利用本身品牌而作出其他安排，以及不搶先銷售「人債」，巧妙地避過長時間銷售的不良影響，以期日後爭取客戶信心，希望有利於淨服務費收入，而業績公佈後有人事變動，多少亦影響投資信心。
經濟情況轉穩，下半年業績可望穩升，全年業績跌幅可望降至高單位數字，股息可以維持。恒生現價118.60元，預期PE在17倍水平，息率5.3%，PB高達4.25倍，是缺點，優點是高息率，大致可以抵銷，而淨服務費收入的增加，仍待市場配合，過去的高增長暫難重現，不能期望過高，但仍可持有收息。
齊明