航空業不景，香港飛機工程（044）受拖累，上半年業績遜於預期，並估計下半年所受壓力更大，股價持續滑落，且成交增加，表現令人失望。
港機上半年盈利4.3億元，較上年同期下跌27.2%，每股盈利2.59元，中期息50仙，下跌46.2%，派息比率由26.2%降至19.3%。
營業利潤率急跌
港機於香港的業務，機身大修業務所售工時下降8%，外勤維修業務跌10%，將軍澳設施的部件修理有特別項目，所售工時增42%。內地的廈門太古飛機工程業務亦跌，機身大修工程減少18%，於廈門、上海及北京的外勤維修亦跌12%，而共控的航空發動機維修業務表現仍然令人滿意。
就公司分類業績看，香港港機工程盈利跌43.5%，廈門太古跌39.8%，航空發動機維修增長9.6%，廈門發動機維修則有小量虧損。
整體營業額只跌13.3%，營業盈利則跌47%，是營業開支除直接材料費用外，其他支出仍上升5%，特別是折舊、攤銷及減值增加28.8%，以致營業利潤率急跌。
航空業需求下降，削減可運載量，港機的相關業務大受影響，而員工人數變動不大，整體只減1%，主要的職員薪酬及福利佔總開支52%，仍較上年同期增加2.8%，換言之，處理能力未獲發揮，而不少固定支出至少維持，規模效益大受影響。
港機近年來大事發展，現仍在發展中，財政狀況亦顯著變動，由去年底的淨現金2.15億元，轉為淨借貸2.73億元，已批准的資本承擔為17.17億元，令港機的派息政策有所保留。
香港第三個機庫將於今年9月啟用，晉江太古的專門複合材料修理設施第四季啟用，位於廈門的當地第六個機庫、成都首個機庫及廈門發動機設施提升工程則於明年啟用，而香港航空發動機維修的擴建設施亦在進行中，因而對資本需求甚殷。
下半年受壓更大
上半年航空公司均在削減運載量，下半年所受壓力更大，而部份長期工程（例如為大陸航空的改裝及安裝工程）完成，本港第二間飛機維修的機庫於5月正式投入服務，儘管並非即時影響港機的競爭能力，但多少也影響業務，預期全年業績跌幅在30%以上，股息將跌50%。港機業務短期將受壓力，待航空業復蘇後，則今明兩年完成的設施潛力可以發揮，而何時復蘇難定，估計不會是今年。
港機現價95.50元，預期PE約20倍，息率約1.7厘，PB3.16倍，儘管國泰航空（293）認為航空業務跌勢已見底，但何時復蘇難料，因此，航空公司已削減的運載量未必即時可以回增，港機的復蘇，可能稍為滯後，日來跌勢或可喘定，但可能的升勢將受阻，宜觀望。
齊明