恒指再一次先升後跌，由高位算起，兩天累積跌700點左右，恒指破2萬並站穩數日之後，開始吸引了一些打算「長期」投資的散戶。這幾天我收到的讀者來信、電郵多了，多數的問題都是說打算長期投資，問我那一隻最適合。
一向以來，我都鼓勵長期投資，但是，有許多散戶口頭上說打算長期投資，但一旦股市出現大調整時，卻放棄了長期投資的決定，低價賣掉止蝕。這種行為比一開始就打算短炒，一見勢頭不對就止蝕者更糟糕、虧得更多，因為他們在開始時打算長期投資，股價下跌10%、20%仍不願止蝕，最後在虧了40%才止蝕。
北京首都機場（694）宣佈今年7月份飛機起降及旅客吞吐量分別為4.2萬架次及589萬人次，較去年同期增長8.95%及22.51%。這說明了每班機的旅客量是大幅上升了，因為旅客人次的增加率遠高於飛機的起降架次，這也間接告訴大家，內地航空業復蘇了。
不過，也的確只是內地航班復蘇，這也可能是中央鼓勵內部消費的成果：首都機場今年首7個月的國內航班旅客大增25.3%，但國際與港澳台航班旅客則下降0.7%，國際與港澳台航班的飛機起降架次更大減5.1%，難怪昨日公佈半年業績的國泰航空（293）說，國泰已收起數架飛機不用，盡量減少航班以減少開支。
國泰難關待克服
國泰的半年業績是賺了錢，但賺錢是來自石油漲價，去年賬面虧大錢，但未平倉的石油期貨對冲賺了錢，今年上半年國泰盈利8億元，而對冲利潤為21億元，如果沒有這筆對冲利潤，實際業務是虧損的。
當然，如果我們相信經濟一定會復蘇，國泰的實際業務也一定會在將來獲得利潤，近來航運股股價在企業發盈警之下仍然能上升，所持的唯一理由也是展望未來的經濟復蘇。不過，國泰面對的不但是經濟復蘇的問題，另一個問題是去年大額對冲石油的合約最終平倉時會虧多少錢？或者運氣好會轉虧為盈。
去年中信泰富（267）驚人的澳元期貨虧損如果沒平倉，沒賣給母公司，今日相信虧損額已經很小了，甚至有利潤，因為澳元滙率也已大幅回升。去年至今年，全球金融市場就像是一場噩夢，但是夢還是會醒，有人捱得過，捱到噩夢結束，醒了；但也有人被噩夢嚇死了。
曾淵滄
城市大學MBA課程主任