7月29日，內地股市突然急跌，連累香港股市也急跌，事後傳媒報道說，內地股市急跌是投資者突然擔心中央會收緊銀行貸款、加銀行準備金比率、加利率……。
不久之前，中央領導開了一個會，這是胡錦濤親自參加的會議，會後定下一個12字的政策，那就是「保增長、調結構、促改革、惠民生」。
現在，讓我嘗試解讀這12字中央政策。首先，中央政策是有先後優先次序的，排在第一句的重要性是最高的。
第一句是「保增長」，這說明中央明白，美國及其他西方國家的經濟仍未復蘇，中央一定不可放鬆努力以保增長，「保八」仍是最重要的政策。
從這句話來看，已經可以估計中央不會在現階段收緊銀根，加銀行準備金。加利率是屬於一刀切式的冷卻經濟過熱的手法，是全面打擊，不適合在現階段推出。
第二句是「調結構」，實際上，調結構的目的也是為了「保八」，保增長。出口減少了，就必須增加內需，以內需來補救出口的減少，因此，內需股至今仍是安全的。
第三句是「促改革」，用「促」這個字表示改革早已進行，只是進度慢，要加速。
要改革，改革甚麼？今年5月，國務院提出「10項改革任務」，洋洋大觀，本欄篇幅有限，我依先後次序選前面5項較重要的來談。第1項是調整行政審批事項，激發市場投資活力；第2項是深化壟斷行業改革；第3項是推動民營企業、中小企業發展；第4項是資源性產品價格改革；第5項是提高服務業比重與水平。
改革利資源股
這也是為甚麼中央電訊改革會傾斜，為甚麼我建議大家同時持有中國移動（941）與中國電信（728）的原因。因為中央要打破壟斷，第一項改革與第三項改革都對民企發展有利，我們可以期望更多民企成為上市公司，與國企競爭。當然，這項改革非短期能成功，否則中央也不需要「促」改革。
至今為止，國企仍然是股市的主力軍，第4項改革對所有的資源股都有利，這表示中央會放寬價格管制，中國石化（386）該是最大的得益者。第5項改革就等於推動零售、旅遊行業，有關股份自然有錢途。
12字中央政策的最後一句才是「惠民生」，惠民生成了最不重要的，這等於說中央是可以容許適當的通脹，但不能過份，因此，近日熱炒的新能源概念得考慮新能源會不會過度加重老百姓的負擔？
曾淵滄
作者為城市大學MBA課程主任