太平洋恩利（1174）下半年業績遠勝於上半年，股價大幅飆升，一改過去多月的沉悶局面，而且成交顯著增加，令市場刮目相看。
截至3月止年度，恩利盈利5.168億元，增38.5%，每股盈利27.9仙，末期息5.9仙，增7.3%，可選擇以股代息，新股發行價為74仙，是公佈業績前5日平均收市價折讓20%。
恩利上半年盈利只有1.898億元，增長1.2%，下半年盈利3.27億元，同比增長76%，是股價飆升主因，而5月剛供股集資，市場對股息已不作期望，但仍有增長，以股代息定價有大折讓，也具吸引。
增持中漁 貢獻大增
下半年業績顯著轉佳，主要是所佔中漁實際股權由18.8%增至40.8%的貢獻，其實中漁的業績（除息稅前）是跌6%。中漁經營捕魚及魚粉，去年油價高漲，使其成本增加，營業額雖升，盈利則跌。
中漁直屬於新加坡上市的恩利控股，恩利控股則經營中游供應鏈管理業務，恩利則經營採購、加工及分銷，並作為集團的控股公司，佔恩利控股約60%。
去年奧運前，曾實施收緊進口管制，中國為恩利的主要市場，佔銷售額52%，進口政策影響，上半年整體銷售只增7.4%，下半年增長15.7%，去年於中國銷售增長11%，銷北美增8%，銷歐增25%，銷東亞跌3.3%，歐美銷售佔比重35%，於經濟衰退時仍有增長，反映消費者增加在家用膳對海產的需求。
今年的形勢，利於恩利作出策略性安排，中漁於秘魯捕魚，已獲配額5%，可按配額捕撈，船隊可適當調整，現已進軍南太平洋水域作業，據報於年底前將限制新船進入海域捕魚，最終也將採取配額限制，而油價下跌，亦有利於漁船的經營成本。此外，位於青島的紅島加工廠，規模為各加工廠之冠，可整合及優化各加工廠的經營效率，而市場需求保持，魚價及魚粉價升。
連環供股 集資減債
近期恩利及恩利控股連環供股，集資9.36億元，主要是為恩利控股減債，3月底，集團總借貸75.97億元，中漁佔37%，恩利控股佔31%，恩利則佔32%，集團淨借貸比率108%，供股集資後降至88%，已較行業為低，漁業是資本密集行業，這是恩利07年供股後，今年另一次供股的原因，而減持中漁股權上市後再增持，也是因素。恩利控股及恩利已採取以股代息政策，希望可以增派股息而不影響財政。
恩利於供股時，筆者建議考慮供股，持有至今，已獲厚利，如仍持有，數量不太少，可考慮接受以股代息，並待除息後沽出等量股份以套取利潤，但應以當時走勢而定，現價1.28元，PE4.6倍，息率4.6%，PB0.74倍，因供股攤薄，今年PE會上升，短線因升勢過速，有待消化，但調整幅度不大，消化後可再炒。
齊明