創科實業（669）配股集資，協議日股價在下跌，公佈後續有壓力，7月份已升40%以上至年內高位，有待消化。
創科配售9000萬股，每股作價6.73元，集資淨額5.92億元，作價較協議日收市價7.07元折讓4.8%。在此之前，股價剛創年內新高價7.55元，即配售價較日前高價折讓10.8%，集資用於償還債項及撥作一般營運資金。
集資可改善財政
創科於4月下旬建議發行可換股債券1.5億美元（淨額11.38億港元），剛於5月底完成，而兩個月內進行另一次集資，相信並不是急於籌集5.92億元，而是近期升勢強勁，因而把握機會集資。事實上，3年期可換股債券已承擔利率8.5%，而換股價只是5.2元，現即時可以6.73元配售，相信是管理層意料之外。於配售後，創科已承諾3個月內不再配售。
去年創科的現金流量改善，可於去年第4季償還7.02億元銀行債務，而淨負債比率仍達95%。今年3月，成功為10億元銀團借款的80%進行再融資，於發行可換股債券後，因同是債務（未換股前），不影響負債比率，其效益是將流動債務轉為長期債務，是有利於財政的安排，於債券發行18個月後，債券可以換股，屆時將有助於負債比率的下降。
於配售後，創科淨負債比率已降至79%，假設可換股債券全部換股及相關認股證行使，則淨負債比率可降至50%，創科目標是降至35%水平，如可換股債券換股配合，相信目標可望於明年底達到，當然，還要業績配合。
創科去年積極重組，東莞工業園已於去年完成，把北美相關業務遷移，將可大量節省經營開支，去年已開始受惠，減省開支2億元，預期今年減省3.5億元，明年減省5.5億元。去年不計重組支出及商譽減值，盈利9.71億元，每股盈利64.6仙，派息6仙。
業務見復蘇勢頭
去年營業額增長7.4%，其中電動工具及園藝工具增9.8%，地板護理器具則增2.3%。電動工具及園藝工具以銷美為主，美國房地產已疲弱多年，去年至為艱難，而銷售仍有增長，近期當地房產市場稍好，成為創科股價上升的動力，今年有增長是意料中事，重組後又遇業務復蘇，如持續循此發展，前景可以看好，也是創科的賣點，但為致力於改善財政，一兩年內的股息將受到一定的限制。
創科現價6.43元，往績PE約10倍，息率0.93%，以目前趨勢看，相信今年PE將降至9倍水平。配售扭曲股價走勢，短線待消化，但跌至現價，再跌幅度已不大，可能只是橫行消化。這是基金愛股，於消化後，隨時有神來之筆，不應看得太淡，已可候機看短線，如跌破6.2元，則暫作觀望。
齊明