這一股炒賣投機熱潮，彷彿已進入無人境界。好像每天有膽量持貨過夜，一覺醒來荷包便會變得腫脹一點。相反地，越是深入了解環球基本因素的來龍去脈，越是不相信這個瘋癲似的升浪。
在談論滙債之前，有一點關於港股與A股的奇怪現象，必須先行指出。眼見很多媒體及文章，均指出恒指在上周終於突破19000以上高收，另一個黃金比率阻力位將是21317，令大眾有一個錯覺認為由20000至21317點之間，是全無阻力的樣子。
不過，黃金比率不可以胡亂地隨便採用，必須市況先突破最後一個浪之61.8%比率，方能套用較大一個浪的比率。
資產泡沫越見凶險
正確而言，最後一個明顯跌浪由去年5月的26387開始，那麼61.8%比率剛好是20385！而去年4月也有另一個低位，即現時第二個阻力20572。
這樣不算甚麼，數熱錢、資金氾濫規模和基本因素等等，A股應該遠較港股熾熱得多，升勢亦應較港股凌厲。但港股已突破大浪的首個38.2%比率，而上證綜指卻僅在昨天才抵達這個比率，可見落後基金窮追市，才是上周突破的背後動力。
這個資產泡沫越見凶險，並非危言聳聽。凡是泡沫到最後階段，必先後出現很多不合理現象。若說量化寬鬆、零息政策刺激通脹預期，和美元貶值機會大增，資產類別中的商品價格，表現應該不遜於股市才是，但除了期油曾經跑贏股市，亦於這個月無力再上外，其餘只有銅價和糖價升勢與股市相若，其他的不提也罷。箇中紐約期油持續低於倫敦布蘭特期油，這個不正常現象，更是令人特別有戒心！
中、美兩國這兩天又在華盛頓就經濟與美元資產問題會面，適值美國財政部由昨日起一連4天拍賣破紀錄性金額1150億美元國債，有關雙方稍後發表對話內容，非但對債價有影響，最重要還是近兩個星期美元已搖搖欲墜，又會否被投機大行興風作浪，借機踩它一把？
美滙指數考驗78關
美滙指數本年低位78.33，頗大機會於本文見報時被沽穿，看淡美元者，務必留意若跌至78關口，有否逆轉迹象。除了加拿大政府對擺脫衰退作比較樂觀預測外，令加元大幅上揚，似挑戰1.06至1.07美元阻力區外，澳元短線站穩82美仙，亦大有升至83.8美仙阻力，其餘主要外幣尚欠真正動力，慎防與股市一樣，是個牛陷阱。
美國10年國債價格截至上周為止，於本年跌近10%，投資級別企債同期則無升跌，相反高風險企債卻升7%。
情況與現時環球股市表現一致，風險越大的資產價格，升勢越大。這確認泡沫到來，或實體經濟復蘇，已近在咫尺矣！期指轉倉加上下周初滙控（005）公佈業績，極可能是轉捩點！
丁世民 敦沛期貨行政總裁