上周筆者提及，亞洲的經濟前景比較樂觀，有別於美國直至年底最多也只可能錄得緩慢的增長，甚至仍難以擺脫衰退陰霾，加上通脹上升的風險增加，可能導致股市升勢難獲穩固支持，而股市於樂觀的情緒下，容易忽略潛在風險，延緩反映負面因素。
背靠中國 港台佔優
根據國際貨幣基金組織（IMF）5月份報告預測，由美國蔓延的全球經濟收縮，將令亞洲今年的經濟增長，從去年的5.1%放緩至1.3%，但估計GDP到2010年將回升至4.3%。亞洲區的經濟增長展望在新興市場之中雖然較佳，但整體亞股今年的表現只算中規中矩，回報落後於拉美地區但優於東歐股市。
至於亞洲股市表現出現分歧，似乎正反映經濟在外圍衝擊下，各自經濟體質的強弱及增幅所受的影響。中國及印度因分別有政府鼓勵投資及內需支持，故經濟仍得以保持較快增長，其股市今年以來表現亦最佳。
對出口貿易依存度較高的開放型經濟體如新加坡，其經濟表現反映全球需求的變化，雖然次季GDP增幅顯示新加坡經濟已走出谷底，但仍按年收縮3.7%；而韓國於今年首季度，出口對GDP的貢獻仍近45%，因此兩地股市今年雙雙落後於區內。
同屬外向型經濟的台灣及香港，今年全年經濟雖亦可能錄得負增長，但中國因素令其股市獲得支持。
整體而言，亞洲區的基本因素將持續改善，各地政府推出財政刺激方案，加上通脹壓力大減，令貨幣政策的靈活性較大，而企業生產成本下降，亦有利亞洲經濟率先復蘇。即使亞洲大部份地區仍錄得低通脹，甚至負通脹率，但充裕的流動性支持及央行減息，資產價格已回升，並令未來的通脹預期升溫。
此前商品價格下跌，政府伺機推動天然資源包括能源等的定價機制改革，令升幅最大的原材料及能源業盈利仍有改善空間。
內需行業 前景向好
近日外部需求有回暖迹象，數據顯示出口增長跌幅收窄及進口持續改善。未來亞洲區增長有賴經濟結構轉型，由內需取代對外過份的依賴。中國的復蘇目前仍由投資驅動，而提振消費為其長遠目標，因此提升人民收入及改善社會褔利乃首要條件之一，暫時對亞洲出口需求的支撐未必能發揮最大的幫助，故短期內亞洲區出口增長仍依賴OECD國家的需求及消費回升，存在不明朗因素。
以現時亞股（除日本外）估值已升至20倍，接近07年底水平，亦高於其他新興市場，因此調整風險亦將增加，雖將繼續反映經濟狀況的改善，卻難免受外圍拖累及周期性盈利的波動。目前除受惠於政策的行業外，具內需主題的行業及經濟體將較為吸引。
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管 潘國光