美國聯儲局剛發表了最新呈交國會的貨幣政策報告，預測失業率將於明年或後年才回落（圖一），而核心通脹則明年仍會下跌，後年也升不到那裏去，最惡劣的上限亦僅2.5%（圖二）。
暗示明年再加未遲
央行的貨幣政策，一般是基於對年半至兩年的中期展望來作相應行動，既然當局認為失業率要後年才有機會顯著回落（但不一定會，因預測上限仍達9.2%）、核心通脹至後年仍不會大升，這顯然暗示當局認為，明年甚至後年才開始加息亦未算遲。
聯儲局主席伯南克的強項，是研究資產負債表衰退（balancesheetrecession）所引發的金融加速效應（financialacceleratoreffect）。這種衰退一旦出現，典型後果是「有排衰」及持續通縮，大蕭條是一例，日本的「失落十年」是另一例，故有曰伯南克是大蕭條的專家。讀過近年出版的《TheHolyGrailofMacroeconomics:LessonsfromJapan'sGreatRecession》一書者，自了解到今次衰退需涉漫長的減債過程以恢復元氣，復蘇肯定不是短期之事。
儘管伯氏會因政治或連任需要，而對經濟前景沒有唱得太淡，但他對此肯定瞭如指掌。
由是觀之，儘管通脹一定會回來，但似乎不會來得太早。最快、最有效反映通脹的，非金價與TIPS價莫屬，但近月兩者僅只橫行。從各地包括本港公佈的通脹數字可見，目前通縮仍在惡化。
歐元料回試1.3910
通縮照道理利美元，但環球氣氛好轉不利美元，兩股力量角力下，滙市仍僅上落。料歐元會回試1.3910後才突破1.43向上進發，瑞郎則先回試1.0870、英鎊先回1.6150、澳元先回0.80、紐元先回0.6240、加元先回1.12之後才突破續升。日圓則料先試90後抽96，金價則介乎930至980美元。
羅家聰
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