冠華國際（539）業績公佈後稍挫，即轉上升，而且一再創出年內新高，由於升勢速，已明顯超買，近日走勢轉趨反覆。冠華生產針織布及色紗，亦生產成衣，廠房設於中國，於印尼及約旦亦有製衣廠。
3月止年度，盈利2.168億元，減36.5%，每股盈利29.7仙，並無派息，上年度派息14.8仙。
去年銷售額大致相若，布料及色紗銷售增4.9%，佔總銷售68.6%，成衣製品跌10.2%，毛利額減少12.8%，毛利率由18.5%跌至16.2%，其他收入跌5.2%，其他收益由盈轉虧，銷售及分銷成本減9.4%，行政費用減8.2%，融資成本也減7%。
毛利率持續下跌
其他收益由盈轉虧，均為特殊項目，去年虧損淨額3308萬元，上年則錄有收益3456萬元，於作出調整後，去年盈利應為2.5億元，實較上年減少18.6%，每股盈利應為34.2仙。
去年上半年，燃料及勞動成本上升，當時銷售仍升3.6%，但只限於布料及色紗，成衣銷售已跌6.5%，雖曾加價，毛利率仍由18.7%跌至16.5%，下半年布料及色紗已無增長，成衣跌幅更達14%，儘管燃料價現已顯著下跌，而下半年毛利率進一步跌至15.7%。
全年計算，中國銷售持平，佔總銷售35.4%，香港銷售增27.5%，佔20.4%，美國銷售跌23%，佔19.9%，其他地區增長5%，佔24.3%。
冠華年初2供1，集資1.48億元，已對財政狀況有所幫助，淨借貸14.14億元，淨借貸比率由77%降至49%。若不包括貼現票據及認售應收賬款，淨借貸比率則由71%降至44%。年結時的存貨周轉期雖下降19天，但仍達144天，高於去年9月的140天，有待改善，而借貸中的56%是一年內到期的貸款，相當於11億元，對短期財政仍有壓力。
保留資金停派息
冠華負債高，是持續借貸發展所致，去年的資本開支仍達3.22億元，經濟向好時借貸發展是冠華的財政政策，而經濟逆轉，壓力即現，除供股外，亦停派股息，大概已受到債權銀行的壓力。今年計劃中的資本支出只有4200萬元，有助於財政的改善。
近數月，布料及色紗的定單漸有起色，於發展增加產能後，預期可以提升市場佔有率，而成衣業競爭仍激烈，預期價格下調，展望仍不明朗。
冠華昨收1.35元，PE只有3.95倍，無息率，PB0.507倍，因供股影響，如今年業績維持，PE將升至5.5倍，此股PE慣常較低，稍為吸引的是PB亦低，考慮財政問題以及已明顯超買，只宜候低短炒。
齊明