上周印刷股勁升，源自新洲印刷（377）的投機性買賣，鴻興印刷（450）亦被明顯帶起，不過兩者升後俱告回落，鴻興調整幅度相對較小，畢竟是行業龍頭，並已獲CVC成為主要股東。
截至3月止年度，鴻興已轉虧為盈，但只有177萬元，上年度虧損1779萬元，去年每股盈利0.2仙，末期息10仙，全年股息14仙，增64.7%。
造紙業務虧損嚴重
鴻興上年因衍生金融工具虧損，公司改組，引入環球私募基金CVC為大股東，有關衍生工具已到期或終止，並已帶來收益，而去年造紙業的虧損，又成為另一項打擊。去年下半年，原材料及廢紙價格下跌，存貨減值達6000萬元，亦關閉一台造紙機，並作減值準備，已錄得經營虧損1.42億元，再加上火災損失，以及對造紙廠的資產減值及商譽撇除等，去年造紙業的損失高達4.6億元以上，鴻興佔造紙廠59%，已協議出售30%，交易將於新年度完成。
除造紙外，鴻興其他業務表現參差。彩盒印製銷售仍升10%，業績則跌2%；瓦通紙箱銷售雖持平，生產效率的提升，毛利改善，業績激增99%；紙張貿易銷售跌28.6%，業績跌12%。
彩盒印製屬於包裝業，銷售受出口業務影響，業績則受紙價左右，去年於歐美市場的銷售仍有增長，而香港及中國的銷售則減退，是貨品出口減少的影響，近月出口跌幅放緩，形勢已改善。瓦通紙箱製造銷售穩定，估計偏重於內銷。紙張貿易受整個印刷行業表現影響需求，而價格的變動，也影響客戶存貨策略。
為配合市場形勢，鴻興已對財政作出理想安排，包括存貨減少41%，應收賬款減少40%，應付賬亦減51%，淨現金增38%至7.5億元，相當於每股應佔81仙，最重要的，是衍生工具已了結，賬面仍有的資產及負債只是數百萬元，相信是必要的安排。
每股應佔現金81仙
今年展望，近一季定單減退，但最近已回增，鴻興指海外市場最差時期已過，但復蘇需時，內銷成績不俗，政府刺激消費是有利因素，新的鶴山廠房去年完成，可以增加產量並提高生產效率，相信下半年業務轉佳。由於造紙業已售相當股權，尤其經過龐大減值後，對鴻興的影響力已顯著降低，相信難關已過。
上周鴻興於三天內急升41%至2.01元，轉趨反覆，以1.85元收市，PE925倍，不宜作準，息率7.56%，有吸引，PB只有0.6倍，估計今年PE是個位數字，有中線投資價值，CVC去年入股價2.70元，其後再以2.18元增持，可作參考，宜候低吸看中線。
齊明