在衍生工具世界裏，我們經常聽到對冲一詞，究竟為甚麼要做對冲？那些時候及誰需要作對冲？當發行商沽出認股證時，便需要為相關認購證或認沽證作對冲，而對冲的工具，主要為相關正股及其結構性產品。
為甚麼發行商沽出認股證後，需要進行對冲活動？這是由於相關資產價格變化，即發行商的風險所在，故要以正股或結構性產品持續地作動態對冲（DynamicHedging）。
目前市場上較常見的對冲工具為相關正股，當發行商沽出認購證時，便會同時買入相應股數的正股作對冲，而股數多少，則與對冲值有關。相反，如沽出認沽證，則發行商便要賣出正股作對冲。
對冲值可反映認股證到期時，變成價內的機會率。就認購證而言，對冲值一般介乎0至1，認沽證則介乎0至-1。對冲值會隨着到期日子的多少，及認股證價內或價外的程度而改變。
要知發行商需買入或沽出多少正股作對冲，可參考相關公式計算：（認股證份數×對冲值）/換股比率。假設發行商沽出10萬份認購證，其對冲值為0.5，換股比率為10兌1，那麼發行商便要買入（100,000×0.5）/10，即5000股正股作對冲。由於對冲值會不時變動，倘若上述例子中對冲值變為0.6，發行商便需要6000股正股對冲，即要再買1000股正股。
此外，若相關正股的流通量較低或缺乏結構性產品，發行商在對冲上將較困難。如遇上正股股價波動，發行商未能即時作出對冲時，相關認股證的買賣差價或有機會擴闊。
麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部