興利集團（114）昨日勁升25%，是業績的刺激，不過並非因為盈利升，而是股息維持，刺激股價急升。興利早發盈警，市場已有心理準備，對股息亦不奢望，公佈股息不減，成為利好消息而搶升。
截至3月止年度，興利盈利5173萬元，跌56%，每股盈利8.54仙，末期息5仙，全年股息8仙，與上年相同，派息比率由41%升至93%，盈利急跌而股息不減，是公司的良好作風，財政寬裕亦可配合。
玩具禮品業務表現佳
興利是綜合性工業股，產品包括玩具及禮品、電腦磁頭、家庭用品及時計，又投資於證券及持有投資物業。影響去年盈利的主要因素，是交易證券已變現及未變現虧損4032萬元，以及家庭用品一個英國客戶申請破產保護令，帶來壞賬及存貨損失890萬元，而英鎊貶值也帶來770萬元的外滙虧損，其他還有物業重估損失424萬元，以及廠房設備減值562萬元等。
以個別業務看，玩具及禮品仍有好表現，這是主業，佔總營業額64%，去年增長21%，整體營業額只增5.6%，受惠於受歡迎電影的玩具暢銷，新廠建成配合增產，下半年成本壓力緩和，毛利率得以改善，此業務的分類業績激增134%或7150萬元至1.249億元。
電腦磁頭部銷售增10%，其中馬達驅動器銷售激增178%，但佔比例較大的薄膜電腦磁頭只增7%，是一主要客戶於下半年大量取消定單的影響，產品價格下跌以及遷廠的費用，以致分類盈利下跌43%至1060萬元。
家庭用品銷售跌22%，除受一英國客戶及英鎊滙率影響外，若干零售商直接從海外購入廚具，亦使業績受挫，此業務由上年的獲利250萬元轉而虧損2450萬元。
時計業務主要於英國銷售，當地銷售跌21%，而美國銷售則有相當增長，整體銷售仍跌20%，分類業績跌48%至2240萬元。
每股應佔現金達54仙
今年展望，玩具及禮品的定單於上半年仍穩，而價格受壓，電腦磁頭展望樂觀，近期定單開始增加，時計及家庭用品的市場環境仍十分困難，3月底交易證券總值6170萬元，上半年市況轉好，相信已無虧損，而現金及存款3.25億元（其中8139萬元已抵押予銀行，但無借貸），相當於每股應佔54仙或佔股價79仙的68%。
興利的綜合性業務，可以分散業務的風險，但亦可能表現參差而影響整體表現，而財政寬裕，且較上年為佳，可以支持其高息政策。
興利昨收79仙，PE9.25倍，息率10.1%，PB0.637倍。去年業績急跌，主要是受特殊因素影響，今年業績應可轉佳，PE可降，相信息率至少可以維持，可中線收息，但突然急升，或有回吐壓力，而慣常成交不活躍，短線表現會受限制，中線可逢低小量吸納。
齊明