恒生指數上周牛皮，除了筆者前一周於本欄推介的保險股如中國人壽（2628）升5.5%之外，其餘指數成份股都現牛皮偏軟。恒指上周雖然由周三至周五均曾失守50日線水平，一周內低位更曾見17493點，但收市時都可重返其上，連續3日都能反彈至17700點之上收市。
保歷加通道今年來最窄
近期恒生指數波幅收窄，截至上周五其保歷加通道的上下軸亦不足1500點，是自本年2月底大市急升前的最窄幅度。但若以上軸至下軸的距離相比恒生指數的水平計算，現時只有約8.4%，較2月底約11%的水平更低。事實上從過去的數據顯示，大市通常不會長期維持窄幅，因此投資者雖然對後市看法不一，但普遍均覺得大市或有機會於短期內出現幅度較大的新升浪或跌浪。
現時投資者利用恒指認股證作部署有不少好處。由於大市波幅收窄，引伸波幅普遍已回落近過去一年的新低，令認股證的條款更加吸引，因有效槓桿會相應較高之外，同時引伸波幅繼續回落的風險減低。此外，假若大市波幅再次擴大，認股證價格更有機會隨引伸波幅上升而得益，提升投資者的回報。
投資者如看好恒指表現，可考慮恒指貼價認購證17012，行使價18000點，09年12月到期，引伸波幅46.07%，有效槓桿4.63倍；如看淡恒指表現，可考慮恒指價外認沽證17013，行使價16800點，09年12月到期，引伸波幅46%，有效槓桿4.63倍。
瑞銀股票風險管理產品銷售部執行董事 于正人
（撰寫人為瑞銀證券代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而瑞銀證券是瑞銀認股證及牛熊證之流通量提供者）