德永佳（321）業績遜預期，走勢剛在高位回落，業績使跌勢加速，累計跌幅已達13%，昨日稍為喘定。
截至3月止年度，盈利8.6億元，較上年下跌7.1%，每股盈利64.8仙，已派中期息18仙，將派末期息22仙，全年股息40仙，跌7%，與盈利同步。如考慮上年度為往年不足稅項作出準備，則盈利實減18.5%。
去年營業額增3.4%，其中紡織品減6%，零售及分銷增15.6%，毛利率稍低於上年，其他收入及收益增5030萬元或36.8%，詳情未說明。銷售及分銷費用增8.2%，行政費用增1.7億元或32.6%，應佔成衣聯營公司業績跌14.4%，稅項減少1.33億元或52.3%。
受經濟不景打擊
德永佳上半年度業績增長14.8%，下半年跌23.1%，計及稅項影響，實減38.1%，主業的紡織品，上半年分類業績跌8.6%，下半年跌20.2%，以營業額計，上半年跌1%，下半年則跌10.3%，是受全球經濟形勢影響。備受注意的服裝分銷及零售業，表現較為反覆，上半年營業額增21.2%，下半年只增12%，上半年分類業績（已計入其他收益）增14倍，由485萬元增至7380萬元，而全年則由2.42億元降至1.6億元，反映下半年業績由2.37億元跌至8620萬元，跌幅達63.6%，對整體業績有頗大影響，反映分銷零售業於上年剛獲顯著效益後，去年又受到市場不利所打擊。
去年分銷及零售銷售雖有增長，毛利率卻由49.1%跌至45.3%，涉及毛利額1.86億元，整體同店銷售由增長21.4%降至6.5%，營業利潤因而下跌33.9%，除中國市場有較佳表現及台灣轉好外，港澳及星馬銷售均跌，去年中國門店增351間，其他則減53間。
中國門店3828間，銷售額增23%，佔總銷售78%，港澳銷售跌1%，台灣稍增7%，新加坡跌29%，馬來西亞跌11%。銷售雖然影響不大，毛利率的下跌才是主要的打擊，是致力於維持存貨60天的銷售策略所致，不惜降低毛利率推銷，亦使現金維持於8億元水平，淨借貸由4.3億元降至1.05億元。
今年業績可轉佳
管理層對現年度展望，預料有較佳的經營環境，將採取較具野心的發展方向，資本支出將由上年的2.16億元增至3億元，紡織品將增產以爭取市場佔有率，零售業仍集中於中國，預計增設150間新店，從市場形勢看，相信德永佳今年業績可以轉佳。
現價5.76元，PE8.88倍，息率6.94%，如今年業績轉佳，股價已是合理，特別是息率已具吸引，市場對紡織品評價不高，德永佳未來的表現，要看零售業績而定，仍可持有收息，短線或續整固。
齊明