上周4個交易日，港股跌3日後小彈1日，本周又連跌3日，走勢已明顯轉弱，噚日最低17494，略跌穿50日線（17574）便回升收17721，跌141點，估計在50日線同上次17375低位間有支持，繼續橫行。
波司登（3998）業績比預期為佳，股價有反應，由0.85元升上1.05元，噚日調整收1.01元，公司正全力在服裝業內轉型為品牌營運商，前景看好，可在1元以下收集，持中長線，目標價1.4元，財息兼收。
09年度（3月年結），集團收入42.75億元人民幣（下同），減19.0%，股東應佔溢利7.48億元，減33.0%，每股盈利9.51分，減44.2%，末期息派8分，連同中期派特別股息3.8分，全年共11.8分。
波司登以分銷羽絨服裝為主，去年全球金融危機令中國經濟增速放緩，羽絨服行業整體銷售亦大幅下降，大批抗風險能力較差的中小型羽絨服企業，因無力生存而被淘汰，波司登係龍頭企業，業績雖難免下降，但市場地位反而更加鞏固，在業內其銷量仍遙遙領先，毛利率亦較高，達45.5%。
羽絨服品牌業務收入37.47億元，減19.5%，分部業績6.07億元，減40.9%；貼牌加工管理收入5.27億元，減15.6%，分部業績6043萬元，減34%。集團旗下4大羽絨服品牌市佔率為39.5%，其中「波司登」及「雪中飛」已高踞第1及第2位，市場份額分別達26.34%及10.05%，「康博」及「冰潔」分別排第7和第11位。
羽絨服裝業務受天氣變化影響頗大，為淡化季節性波動，公司已全面向非羽絨服，亦即四季化服裝轉型，首家四季服裝專賣店去年9月已在常熟開業，並計劃今年內開設200間分店，期望未來3至5年，非羽絨服業務佔總收入比例，可由現時不足1%大增到30%。
四季服裝開始有貢獻
今年5月，集團以6.5億元收購從事男裝業務的盈輝國際投資，以及成立合資公司，經營美國休閒服品牌「Rocawear」在大中華區的男女服裝及配飾業務，並計劃3年內開設300家專門店。
現年度，四季化服裝業務開始提供貢獻，估計全年盈利可達8.8億元，每股盈利11.3分，折12.7港仙，以目標價1.4元計，預測PE亦只11倍。
郭兆誠