金隅擬19倍PE招股中行旗下基金有意捧場

金隅擬19倍PE招股
中行旗下基金有意捧場

【本報訊】今年首隻H股新股、北京水泥生產商金隅昨開始初步市場推介,由於金隅兼營地產及收租物業,定價時可能要跟水泥及地產股一併比較,保薦人預期金隅09年市盈率(PE)介乎13至19倍。據悉,中國人壽(2628)、中國銀行(3988)旗下私募基金及數個中資基金均有興趣成為基礎投資者。 記者:高淑嫻

金隅08年純利13億元,營業額86億元(人民幣.下同),水泥及建材分別佔39及31%,地產及收租物業分別提供23及7%收入。保薦人估計,金隅今年純利增加12%,至14.9億元;明年再升56%,至23億元。
由於金隅經營水泥、建材、地產及收租四項業務,保薦人的研究報告在比較同類股份時,都用上水泥及地產股,兩者的09年平均市盈率分別是15倍及16倍;當中,安徽海螺水泥(914)及中國建材(3323)的市盈率分別是19及13倍;金隅的市盈率可算是介乎安徽海螺及中國建材之間。
金隅在北京是主要水泥生產商,市場佔有率達40%,今年年產能1500萬噸,但是,相對安徽海螺與中國建材年產能各超過1億噸,金隅的規模其實不算大。故此,金隅上市集資其中一個目的就是增加產能,冀2010年底水泥年產能增至3000萬噸。

北京最大經適房發展商

地產及收租業務是金隅另一賣點,現有土地儲備250萬平方米,金隅更是北京最大的經濟適用房發展商,土地儲備當中有38%用作建設經適房。保薦人指出,雖然經適房的平均售價及毛利率偏低,但發展周期短,可快回本,現金流穩健。
保薦人預期,金隅會趁明年內地樓市好轉加快地產發展步伐,變成另一個盈利增長點。同時,金隅在北京有94萬平方米收租物業,可提供穩定租金收入。
市場透露,金隅計劃下周一正式進行市場推介,接受機構投資者落飛,本月第三個星期公開招股,本月底前掛牌,集資逾55億元。

金隅業績預測

2009年
營業額:109.7億元 升幅:+28%
純利:14.9億元 升幅:+12%

2010年
營業額:154.7億元 升幅:+41%
純利:23.2億元 升幅:+56%

資料來源:包銷商報告