半年結已過，華爾街及歐洲股市於上個月內，基本上屬於無波幅亦欠升幅，並結束3至5月份之連續3個月強勁升勢。當然，美國國債10年期收益率，亦於上個月結束4至5月急漲勢頭，在4厘關口見頂回落返3.5厘水平；以近期經濟不利前景，及數名聯儲局行長的言論表示，超低息率仍會保持一段長時間，筆者相信美債收益率，經歷過上月的金磚四國減持美元資產，及取代美元的儲備地位爭議後，本月應可在資金部份返回低風險資產的形勢下，可望繼續下滑至3厘水平。這股債息回跌趨勢，出現在整個環球債市身上，顯示上個月債市的表現，實則上較股市優勝，只是普羅股民意識不到而已。
遏止投機毫無進展
3至5月份的高風險資產獲得基金經理追捧，首兩個月的情況尚可理解，但踏入5月份開始，已見各類型資產價格並不便宜，故此雖然在歐美大行持續調高股滙及商品目標價的勢頭下，絕大部份市場價格於6月已見無力再上，僅剩餘投機味極濃的商品和個別股市，仍然勉強支撐着。
倫敦期油更在報稱於半年結前，有一家最大場外原油交易經紀出現違規活動，被管理層發現而急於平倉，導致倫敦及紐約期油於亞洲時段在一小時內不尋常地飆升逾兩美元，並創下8個月新高。這個故事背後，顯示出歐美盡力遏抑投機炒賣歪風，毫無進展，強如英國金管局（FSA）和美國商品期貨交易委員會（CFTC）於去年簽訂的互相通報意向書，也無能為力。
外滙方面，亦只剩下過去3個月間最強的英鎊，曾於半年結前創出7個多月新高的1.6745，可是當晚英鎊已見乏力，並屬於低收格局，其他外幣壓根兒乏善足陳，情況與歐美股市相近。
金融大盜東山再起
本欄有兩點必須指出，其一，這趟衰退已踏入第19個月，較過去歷來平均衰退期16個月為長。就業市場雖屬於滯後數據，但過去的衰退，基本上在平均進入第16個月後，非農職位減少百分比已開始縮減，與這趟非農職位減少嚴峻困局仍在較以往為高並上升，有天壤之別！
其二，各國政府在上半年只集中在救市，直接拯救了一班金融大盜而已，相反在挽救經濟方面做的極之有限。現時無論在全球貿易、消費開支、勞工市場、樓房價格、斷供或拖欠數字等基本面上，根本全無起色。最新形勢為一班汪洋大盜東山再起，以投機炒賣為目標圖利，與監管機構對着幹。又或許換個角度分析，現時仍寄望一群導致金融海嘯的美資金融機構，去打救經濟，是否有點兒不切實際兼引狼入室？而其餘希望則投放在中國「保八」身上？但國內的新增貸款問題多多，刺激經濟的資金到位與否，仍有頗多疑問。
7至8月間美元轉強，債市續強，股市趨跌的機會高唱入雲，還請多加留意！
丁世民 敦沛期貨行政總裁