維他奶國際（345）公佈業績，相信市場未及分析數據，按表面數字而買賣，形成股價有所波動，經過分析後，股價已轉為穩升。
截至3月止年度，維他奶盈利2.17億港元，增長3%，每股盈利21.4仙，已派中期息2.8仙，將派末期息9仙及特別股息10仙，全年股息21.8仙，較上年度的21.5仙增加1.4%，派息比率由103%微降至102%。
續有增長 業績不差
業績公佈後，以其增長未如理想，PE過高，股價曾跌至3.82元。其實有關業績中，包括一次過項目的影響2100萬元，該項目是為僱員過去假期薪酬權益而作出撥備。撇除此數，去年盈利應為2.38億元，增長12.7%，每股盈利應為23.4仙，評價應有分別。
除實際業績增長由3%轉為12.7%外，北美的業績明顯改善，虧損收窄42%，並預期新年度可以帶來盈利，為股價提供穩定性。
維他奶各市場均錄得銷售增長，港澳區增7%（包括出口增9%）、中國內地增56%、澳紐區以當地貨幣計亦增13%，北美增2%，上年收購的新加坡業務，亦增26%，其出口業務也增17%。銷售的增長，是上半年度增長19.8%，下半年度受經濟惡化打擊，增長放緩至10.6%，由於上半年原料及成本較高，毛利率只是44.7%，而下半年度已回升至47.2%，全年毛利率仍由46.8%降至46%。
去年推廣、銷售及分銷費用增加17.9%，高於銷售額的15.2%增幅，主要是推廣費用的增加，連同其他費用，整體經營費用增加15.9%，包括一次性項目，而利率的下跌，使其利息淨收入減少830萬元以上。此外，於去年底已終止北美的包裝豆奶業務，需要撇銷的已作出撥備，還有澳元滙率影響澳紐區業績的下跌，都是影響業績因素。
中國內地業務經多年推廣，已獲得理想增長，於華南區的豆奶市場份額已達80%以上，華東區亦達30至40%之間，產品已被當地接受，目前內地銷售額佔整體23%，港澳佔50%以上，未來發展目標，是兩地所佔比重相似，反映對內地市場期望甚殷。北美業務的豆奶始終未有表現，轉向豆腐及麪食方面發展，利潤較高，可以扭轉虧損形勢，不致拖累整體業務。
高息吸引 候低吸納
現價4.08元，不計一次性項目，PE17.4倍，息率5.34%，維他奶一向是高息股，PE較高，但相信現年將有較佳增長，而股息繼續增加。上周的高位4.29元已是歷史高位，而稍為反覆只是累積的回吐壓力，可以持有繼續看好中線，如能候較低位入市則更佳。
齊明