國美電器（493）上周引入投資者，籌集大量資金，停牌7個月後復牌，股價曾暴升逾倍，其後數天回落後反覆，短期料維持較穩定局面。
國美引入私募基金貝恩投資，認購2016年可換股債券18億元，年利率5%，換股價1.18元（將於下述售股後調低至1.108元），附有贖回條件。另外，建議股東供股，每持100股供18股，每股供67.2仙，集資不少於15.4億元，兩項集資共33.4億元，以壯復牌聲威，實則是為市場提供信心，貝恩已對供股全面包銷。
引入貝恩 提振信心
除有關支出外，集資淨額32.36億元，用於營運資金及2014年可換股債券有關用途。國美於去年11月停牌，應影響其營運資金，儘管去年底的資產負債表無明顯變化，相信實際經營也遇到困難，既要進貨銷售，亦要顧及供應商的信貸政策。
至於2014年可換股債券46億元民幣，表面未到期，而持有人有權於2010年5月要求以102.27%贖回，如全面贖回，將耗資53億港元以上，債券換股價為4.96港元，股價仍有頗大差異，國美應作好贖回準備。
國美停牌，是受大股東及前主席黃光裕個人事務所引致，據報與國美無關，經審核後，證實並無任何挪用資金或資產所為，有關公佈及集資，應可為市場帶來釋疑作用，經營應可漸復正常。集資於7月底完成，相信過去的正常營運機制，仍待完成集資後，才能得以改善。
對於小股東而言，供股價較上周五收市價1.94元折讓達60%以上，相信不會放棄供股，而黃光裕所持股權35.5%，是否供股仍不明朗，貝恩的包銷，可確保集資按計劃完成，如黃光裕不供股，所持股權將攤薄至27.2%，因已退出管理層，對國美經營已無影響，而貝恩所持股權，將在15.3%至23.5%之間。
供股價低 值得考慮
國美現價1.94元，於供股後將調整為1.75元，供股後股數增加，貝恩所持可換股債券何時換股，對每股盈利有相當影響。去年國美盈利下跌7%，今年首季業績下跌37%，相信最困難時期已過，此後集中於整頓及重組零售網，據報仍有約100間店舖在虧損，對整體業績有一定壓力。對電器零售的新概念，是3G已投入市場，以及家電下鄉政策的實施。
國美復牌後成交大增而股價反覆，反映停牌前持貨的大量獲利回吐壓力，而常有大手成交，亦反映市場炒家由一批轉到另一批，作為小股東，如已獲利回吐，將可觀望，如仍持有，因供股價低，可考慮供股，短期不脫反覆局面，待完成集資後，或可改觀，看相關業務消息而定，也應留意停牌前後各基金持股量的變化。
齊明