大市反覆後，昨日反彈，華寶國際（336）一直紋風不動，企於高位水平，昨公佈業績有頗佳增長，已在預期之內，股價只在小反覆。
截至3月止年度，華寶盈利11.14億港元，較上年度增加29.3%。每股盈利36.2仙，已派中期息5仙，將派末期息5.8仙及特別股息3仙，全年股息共13.8仙，較上年增加66%，派息比率由29.6%升至38.2%。
華寶產銷香精香料，用於香煙的銷售佔85.3%，增長33.4%，用於食品佔11.3%，增加28.1%。新增的日化香精業務佔銷售2.9%。整體銷售增長36.6%，銷售成本只增34.1%，毛利率由74.9%升至75.4%，銷售及市場支出增34.8%，行政費用增43.2%或6670萬元，其他收益則稍跌2.2%，財務收入淨額跌19.4%，而稅項更增13.9%或4777萬元，以致盈利增幅低於銷售額的增長。
行政費用增幅較大，主要是研發開支增加2000萬元，財務收入減少是受利率下降影響。至於稅項的激增，主要是海外股息相關稅項以及若干稅務優惠期屆滿所致，以稅前盈利計，則增34%。
現金充裕可支持發展
華寶的香精主要用於煙草，佔營運盈利98%，增長31.5%，反映用於食品業務貢獻不大。去年收購廈門琥珀香料51%股權，業績已高於預期。琥珀香料用於日化（個人護理及家居產品）業務，而食品及日化所帶來的營運盈利只佔2%，仍待改善，但由於所佔比重低，如適當發展，則上升空間亦大。
中式卷煙健康化是必然趨勢，政府希望降低焦油含量，而業內發現降低焦油含量後，香氣大減，需要在產品中引入新的及更多的香料以維持原有品質，因而為香料業帶來新的增長機會。
食品香料已大力發展直銷，並加速發展鹹味香精，重點發展肉製品、方便麪及調味料適合的香料。
去年進軍日化業務後，已實施技術改造及擴大產能，並加強重點市場，又計劃與國內其他同業建立業務關係，去年已自發新產品50個，於清新劑、洗滌劑及個人護理用品的香料有較大突破。
華寶的發展策略，仍以煙用香料為核心，但將加速在食品及日化香料的發展步伐，將採取併購方式壯大，並積極發展上游原料，以發展一體化產業鏈。華寶持有現金11.25億元，可以支持較大發展，是其優點，而去年研發費用大增，預期有利新產品推出，在煙用香料業績支持下，希望整體業績續有較佳增長。
現價7.1元，PE19.6倍，息率1.9%，表面條件不吸引，但相信今年仍有較佳增長，而成交不太活躍，短線無瞄頭，中線則可看好，宜候間有的反覆低吸。
齊明