【本報訊】生產及銷售個人衞生用品的恒安國際（1044），其管理層早前向摩根大通表示，在目前木漿價格偏低的情況下，集團已儲存了足夠8個月使用的木漿，因此摩通預期，恒安今年毛利率將有上升空間。該行目前給予恒安「中性」評級，目標價39元。
恒安管理層表示，今年首5個月木漿平均價格較08年全年平均價低33%，6月份價格亦只出現單位數字反彈。摩通指出，由於木漿成本佔恒安銷售成本約30%，故相信可支持毛利率進一步改善；再者，與其競爭對手比較，恒安更擁有其他成本優勢。
木漿平均價跌33%
摩通預測，恒安今年紙巾業務毛利率將由去年的40%升至44%，惟由於今年有更多推廣活動，經營毛利率只會由19.1%升至21.9%。恒安透露，計劃將今年紙巾產能擴張的計劃減慢一點，惟明年將維持擴產29%的計劃。摩通認為，恒安的擴張速度合理。
恒安管理層又說，截至5月份止，僅餘下約6720萬元可換股債券未行使，相等於已發行換股債約5%。摩通表示，去年恒安就換股債的利息支出約6350萬元，若所有換股債均於年內獲行使，預期將可節省約4000萬元利息支出。