表面上持續了近4個月的良好投資氣氛，及環球資產特大升浪，尚未有結束的樣子。但這趟資金追逐高風險回報的遊戲，已呈現越來越多爆破迹象；雖謂投資氣氛可以與基本因素脫鈎數個月之久，但細心觀察，倘若兩者背馳情況，已達到如橡皮圈拉無可拉的極限，斷裂後所造成的跌市，將會遠較所有人想像嚴重得多。
事情只看表面，便會受假象所蒙騙；上周索羅斯亞洲之行，接受中港電視台訪問，謂98年港府捍衞港元是做對了，還讚賞特區高官！事實是否如此般簡單？當然不是！當年港息被抽高至300厘，明眼人都知道是索羅斯還是特區的銀行受罪！
調高大戶的期指按金以倍數計和限制現貨市場沽空，在歐美也採用過，不是高明得多嗎？任總尚有三個月便離任，莫非索羅斯又發現現時特區機制又有甚麼漏洞乎？
美元升勢將確認
基本上，自本月初美滙指數開始見底，其他並不包括在這指數內的全球貨幣，如盧布、蘭特、印度盧比、雷雅爾、東歐和亞洲多國貨幣，全皆見頂，顯示無論是以沽空美元為主的套息交易，抑或反映商品價格和憧憬全球經濟復蘇的亮麗期望，經已悄悄然引退。另一邊廂，雖然明晚聯儲局宣佈增加回購國債及按揭債息的機會不高，但明顯見美國10年期國債收益率，於隔周曾高見4厘後，債息已無力再升。這個情況在中俄及金磚四國先後高調地，擺出一副挑戰美元和美債獨大的形勢下，更顯得美債短期的走勢並不能看淡。
外幣之中，以英鎊的勢頭仍然最強，姑勿論其樓市和未來經濟復蘇步伐，是否可以早於歐盟和美國，但極須留意，倘若英鎊低於1.62水平收市，美元升勢便得以確認矣。
此外，金價唯一的前途，是抗衡美元貶值風險；自月初金價嘗試挑戰990美元不果後，過去3個星期的滑落速度，比美元回升還要快。上周所有商品價格，更出現全線下瀉，商品貨幣表現亦見不濟，尤以加幣的表現最為遜色。
股滙商品料齊跌
美元回穩甚至呈現上升，只是一個結果，並非原因。真正的因由在於多個基本因素，於這趟資產特大升浪裏，非但沒有改善，更出現新隱憂。歐美政府將立例嚴管金融機構和場外衍生類產品，歐美合力於世貿會議中指控中國可能違反某些協議，而保護主義也有迹象於多處爆發。下月開始公佈本季企業盈利仍屬於倒退，各地上市企業於5、6月集資金額卻驚人，收購合併潮已冷卻。金磚四國貨幣及股市，只剩下A股尚在獨力撐出近一年高位；可惜以一國之力，難敵四面楚歌，股滙商品在7月跌勢恐超乎市場估計。
半年結仍可提供支持？別相信這些天真哄人的論調，有盈利便有年結，無利潤便要了結！
丁世民
敦沛期貨行政總裁