近日，留意到內地的新聞報道，紫金礦業（2899）的A股（601899）在內地上市1年，在限售股的禁售期過後，董事長兼主要股東陳景河，以每股9.15元人民幣（下同），即較當日收市價9.33元，折讓1.93%，出售2759.4萬股A股，套現2.53億元。
不少市場人士認為，大股東雖減持股份，但當中有76%是售予公司的管理層，所以對公司的利淡影響較小。
不過，大家未有察覺整件事件充滿了疑點。首先，在去年10月股價跌破3元時，這10位管理層也沒有入貨，為何反而在9.15元買入？第二個疑點是，這10位管理層那兒來接貨的錢？而最弔詭的是，這10位管理層當中的監事鄭錦興，在接貨6日之後便辭職。
針對以上的謎團，不少報道嘗試用以下可能性來拆解。第一，出售股份可能是掩飾，公司事實上是想以股份激勵管理層，因為內地規定不可以用股份激勵監事，而這次就剛巧有兩位監事接貨，這樣就可以解釋，為何管理層不介意以高價入貨。
不過，如果是為了激勵管理層，那為甚麼鄭錦興在接貨之後又立刻辭職呢？第二個可能性，就是這10位管理層很有可能只是幫董事長陳景河散貨的工具。因為如果陳景河向市場出售2千多萬股，一定會對股價構成影響，所以他選擇先將股份「賣」給管理層。
如果市場猜測是事實的話，無論是用股份激勵監事，還是藉管理層作為散貨的工具，均罔顧了其他股東的利益。而且，近日其他大股東柯希平、陳發樹，亦合共減持1億多股，一時之間大股東相繼減持股份，無論背後原因如何，亦難免令投資者質疑公司的發展前景。
金股估值偏高
除了上述謎團外，金價的走勢也同樣影響紫金的盈利前景。在本月初美國財長蓋特納訪華，並強調強美元政策之後，美元有反彈的迹象。若果美元止跌，對金價的走勢將會大大不利。最重要的是紫金股價已由今年初的低位，累積上升了77%，相對紐約期金15%的升幅，估值偏高。另外，靈寶黃金（3330）及招金礦業（1818），亦分別漲超過7成及近1倍半，所以黃金相關股份，暫時還是不要高追了。
陳永陸