受歐美等股巿調整影響，恒指失守18000點及10日線支持位後，技術走勢有轉弱迹象，筆者本周將重新檢討目前所面對的投資環境，以便作出適當的部署。
標普調低美國22間銀行的評級，加上美國總統奧巴馬提出大規模的金融監管改革，包括要求金融機構提高資本金及加強監管，令銀行股出現回吐。雖然提高金融機構的資本金將增加金融股份的集資壓力，但長線而言，增加資本金後可穩定金融體系，有助恢復金融機構借貸活動，對經濟復蘇起推動作用。
美國按揭貸款申請指數連續4個星期下跌，上周按揭貸款申請指數大跌15.8%，為自2008年11月21日以來最低水平，反映貸款需求下降。筆者認為，這個情況可能因近幾個星期按揭貸款利率上升，壓抑了貸款需求。不過，5月份消費物價指數按年下跌1.3%，遜於市場預期的下跌0.9%；按月上升0.1%，同樣差過市場預期上升0.3%。另一方面，5月份生產物價指數按月上升0.2%，較市場預期上升0.6%遜色；按年則下跌5%，跌幅高市場預期的4.4%。上述兩項經濟數據顯示，美國通脹情況並不嚴重，筆者相信聯儲局今年內加息的機會不大，可紓緩美國按揭貸款利率上升的壓力，有助樓巿回穩。
美國5月份新屋動工年率上升17.2%至53.2萬所，較市場預期49萬所理想。筆者預期，美國經濟今年下半年可回穩，明年則有機會回復增長。美國的基本因素於過去一段時間並沒有太大轉變，仍然朝向經濟改善方向走，只是美股經過一輪上升後開始出現調整而已。
世房中線睇18元
內地A股新股即將啟動，但無阻A股巿場升勢，上海A股指數重上3000點，但港股反而出現調整。上周所見，建設銀行（939）及工商銀行（1398）走勢一枝獨秀，反而早前急升的內房股、資源股及航運股則出現回調壓力。
筆者認為，出現這種情況有兩種可能：（1）大戶用建行及工行力托大巿，然後暗暗沽售其他股份；（2）投資者從內房股、資源股及航運股套利，轉移至建行、工行及半新股，反映資金並未有離開股票巿場。筆者傾向相信是後者，若推斷正確，待外圍巿況轉好後，投資者或會將資金重投內房、資源及航運股身上，預期在半年結前，恒指仍有條件重返18000點，短線阻力位為18500點，較大阻力位為18900點至19000點。
世茂房地產（813）土地儲備充足，總土地儲備達2550萬平方米，應佔土儲2370萬平米，相信足夠未來約7至8年發展之用。集團首5個月銷售額已超過100億元人民幣，相信可超越全年銷售目標170億元人民幣。筆者預期，隨着樓價回升，預料今年下半年整體毛利率及淨利潤率會上升。現價與其每股資產出現30%折讓，估值吸引，投資者可在12.80元附近吸納，中線目標18元，止蝕10.50元。
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者及其客戶目前持有世房（813）及建行（939）；另客戶持有工行（1398）