【本報訊】平安保險(2318)上周公佈增持深圳發展銀行股權至近30%,兩股昨復牌,市場對交易看法分歧。證券行瑞信質疑,平保以每股18.26元(人民幣.下同)購入深發展增發的新股,出手「慷慨」,同時以每股22元購入新橋所持深發展股份作價亦「大方」得不足以說服投資者。 記者:李培瑛、尹燕麗
平保兩地股價與深發展A股股價表現迥異,受利好消息帶動,深發展漲停板,報22元。平保A、H股走勢極端,A股升2.28%,收報46.13元,H股收報57.15港元,挫3.22%。
摩根士丹利指,平保收購深發展,戰略上作價合理,透過深發展的分行網絡,交叉銷售平保的保險產品,有助提高新造業務價值,加上深發展去年不良貸款比率下跌,資本充足率上升,因此將平保目標價,由51.9港元調高至56.29港元,評級維持「與大市同步」。
復牌股價挫3%
相反花旗則指,無論平保是透過現金或配股完成收購,相當於深發展09年市賬率2.6倍,市盈率19.4倍,作價不便宜,該股把平保評級由「買入」調低至「持有」。不過相信平保基礎仍強,料今年新造業務價值增20%,將平保目標價由63.88港元調高至66港元。
瑞信指,平保若發新H股作收購新橋所持深發展的代價,將按深發展每股平均26元計,相當於深發展09年市賬率達3.5倍,此水平不能說是合理。
國泰君安分析師彭玉龍亦指,平保收購深發展付出資金較多,市賬率高達3倍,短期消化需時,此外若透過換股收購新橋所持深發展,亦會令平保股東持股量被攤薄。
光大證券分析師肖超虎認為,平保收購深發展長期前景樂觀,可實現三贏,至於昨日在港股價下跌,主要因平保將採取定向增發及協議轉讓兩方式入股深發展,此舉會攤薄股東利益。
新橋或揀收平保H股
此外,英國《金融時報》引述消息指,平保向新橋收購其持有的深發展股份,在內地受到越來越大阻力,原因是有關交易未得到監管機構批准,及撇除槓桿操作的因素,新橋在是次交易將賺取至少10.2億美元,回報率達154%。內地官員憂慮,投資者會認為他們廉價出售國有資產。報道又引述消息稱,新橋較大機會選擇收平保增發的H股,作出售所持深發展的代價,因此舉較易取得監管部門批准。