國內剛公佈5月份固定資產投資數據，年初至今按年升32.9%，較1至4月份的30.5%為高，而且單計5月份按年升38.7%，顯示國內的投資需求正在加速增長。
增幅主要來自鐵路建設（按年升111%）、水泥（56%）及煤炭（38%）。鐵路運輸可以減少市場對汽車運輸需求的壓力，而鐵路運輸依靠電力推動，變相減低經濟對汽油的依賴。不過，要搣甩汽油這鋪毒癮，不是一時三刻的事情。煤炭行業的投資需求增長，亦是因應油價急升推動煤價需求增長的應變策略。
唯一看不明白的是，為甚麼水泥投資的按年增幅那麼大？即使是鐵路項目上馬對水泥需求有刺激作用，亦不至於吸納得到那麼多的新增水泥供應，尤其是年初至今物業固定資產投資表現遠遠落後於其他固定資產投資。雖然上半年全國樓宇銷售直逼2007年高峯期，1至5月份物業固定投資按年增長只有6.8%。
供需因素不利水泥廠
從附圖可見，總樓面按年銷售量增長超過50%（綠線），在建樓面按年增幅不足10%（粉紅線），新動工樓面（藍線）繼續維持於按年接近兩成的跌幅。在需求急升供應持續萎縮的情況下，聰明的讀者應該知道國內樓市未來的走勢會是如何。
今年上半年，水泥是繼汽車之後，表現最佳的行業之一，當中最出色的是中國建材（3323）。按道理，水泥供應增加而市場需求（物業固定投資）不足，理應對水泥廠不利才對。
投資者買起水泥股，是因為預期在樓價重拾升軌後，未來物業固定投資將重拾升軌，剛好配合水泥固定投資的步伐？還是今年的股價上升，純粹由去年超低的股價及拋空者平倉推動造成？在得不到合理解釋前，買入水泥股固然不宜，是否持有亦有待商榷。
林少陽
以立投資管理投資總監