《贏盡牛熊》中有提及，通脹及經濟增長預期同時上升時，商品的表現會最為突出，股票及跟通脹掛鈎債券（TIPS）的表現普通，債券的走勢會最差，近來環球資產市場的走勢，正好印證了這個觀點。作為避險工具的美元大幅走弱，為商品的升勢火上加油，尤以原油的升勢最為凌厲。
筆者現時的估計是，下半年商品將會跑贏股市，原因並不是轉軚相信實體經濟會Ｖ形復蘇，而是商品上升的條件比股票有利。股票可隨時增發，但原油的供應絕對是貨源歸邊，供應彈性極低，加上商品市場的體積遠比股市小，更利熱錢將價格推上跟現實脫鈎的水平。
更重要的是，投資者除了沽空股票被挾要平倉外，可以嫌貴離場不買股票。但商品有實際用途，到價格上升到某個水平後越升越快，用家捱不住就要買入商品期貨對冲，造成進一步的上升漩渦。
長倉首選能源股
當石油、原材料及食品漲價，通脹率及通脹預期隨之被推升，揸現金的會怕蝕底而買入商品ETFs抗通脹，這種投資需求是價越升越大。上述的局面07年底到08年6月已經上演過一次，股票倒地後，商品要在半年後不斷加息才崩潰。
但現時實體經濟虛弱不堪，加息壓通脹等於服毒杜蛔蟲，通脹未倒地，歐洲及美國的樓市或已先行崩潰。現時全世界信奉熱錢理論，虛擬經濟跟實體經濟完全脫鈎，流通性氾濫下，派對一日未停，商品炒家「朱門酒肉臭，用家挾到嘔」的局面定會出現。
操作上，大家宜先買入商品ETFs如領先商品ETF（2809），又或農產品ETFs如PowerSharesDBAgriculture（DBA）作為資產分配。使用資源公司如工業股和航運股，跑輸大市的機會越來越大，能源股會是長倉持有的首選。
從寶田邨食物銀行的工作人員口中，得悉一個遭遇不幸的家庭：爸爸在5月底因肺癌病逝，遺下太太與三子一女，全家頓失經濟支柱。由於媽媽與幼女均持雙程證，故不可工作、入學，亦不合資格領取綜援。現時全家只靠次子的微薄收入及三子所領的綜援維持生計，生活困難。
目前，他們極需要有心人伸出援手捐助生活費，支持他們度過這段困境。善心讀者請聯絡負責人譚小姐24169169。
黃國英
作者黃國英為證監會持牌人士
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