昨日大市反覆下挫，內地電力股亦未能倖免，獨恒指新貴華潤電力（836）反覆後仍可上升，是少數上升的恒指成份股。
潤電宣佈10供1，每股供14元，集資約59.3億元，母公司華潤集團佔股權64.89%，已承諾按比例供股，涉資38.5億元，將用於抵銷向華潤的貸款，華潤也承諾包銷其餘供股，如要全部包銷，涉資20.8億元，也先用於抵銷貸款。
供股是為償還向華潤貸款而設，若其他股東全部供股，不必華潤包銷，潤電可收的供款最多為20.8億元。去年底，潤電欠華潤貸款55.27億元，如其他股東全部供股，由華潤供股的38.5億元償還後，仍欠華潤16.77億元，如其他股東不供股，全部由華潤包銷，則供股集資全數先償還55.27億元貸款，潤電只收餘額約4億元。
集資償還母公司貸款
供股雖是為華潤貸款而設，其他股東獲同樣機會供股，供股價較公佈前股價17.92元折讓21.88%，較理論除權價17.56元折讓20.29%，應可獲股東接受。
作為大股東，華潤經常支持潤電財政，但亦不應累積龐大貸款，適當時候償還是合理，因而供股是提升整體財政狀況，並提供靈活性，可以掌握日後的發展及擴張機會，包括主力的火電廠，繼續開拓更多煤炭資源，及開發可再生能源的風電及水電。
潤電的策略，是每年擴大產能3吉瓦（去年底約13吉瓦），預期至2010年底總裝機容量達21吉瓦，屆時的清潔能源的裝機容量將為1260兆瓦，佔總裝機容量6%。至於內蒙古的5間房煤電路港一體化項目，亦列作首要任務，預料於2011年投入營運，產煤3000萬噸，加上於江蘇的產量，屆時燃煤自給率約達50%。
去年底，潤電的淨負債對權益比率為118.3%（上年75.7%），反映債務大增，於供股集資後，將降至79.2%，不論是高是低，亦有相當程度改善。不過，去年底的資本承擔高達263億元，仍然是沉重的負擔，亦可見潤電未來發展的龐大。去年底的非流動資產為658億元，淨資產為272億元，可供參考。
未來發展龐大前景佳
潤電是內地電廠表現較佳者，去年業績雖跌46.6%，盈利仍達17億元，每股盈利41.3仙，股息13仙。盈利中已包括煤炭業務首次帶來貢獻6.28億元。現年展望，內地對電力需求仍在減退，一般期望下半年將回復增長，而煤價未定，潤電預料每單位燃料成本可降10%，看來展望至少是審慎樂觀。
潤電現價18.18元，PE44倍，息率0.7%，估計今年將有大幅度增長，其經營效率佳，負債沉重是同業慣例，可接受供股並看好中長線。
齊明