上周金融市場出現了三大異常徵兆，各位讀者不可不知。
首先，美國國債孳息率曲線，在一片美國財政及預算赤字，均將快陷入火海中，傾斜至歷史新高之281個基點，凸顯長債之需求前景堪虞。
此外，十年期債息趨升之勢，並非只發生在花旗國身上，其他地區如日本、德國、英國及澳洲等的債息，亦全面報升，且升至半年或更長時間高位。
買賣股票的朋友，也許對債息升跌的敏感度有限，認為沒甚麼大不了。更有持有大量股票的朋友，開心地表示，債券價格下跌，正好反映股市向好之勢持續！但全球長期息率急升，嚴重影響按揭市場脫離危殆苦況的步伐。
美國長期按揭息率，已從兩個星期前的4.75厘，急漲至5.40厘之上，已令樓市交投冷卻下來。試問房地產及就業市場，仍處於風雨飄搖中，投資環境又可以有甚麼作為？
大戶積極離場有兆
其次，美元3個月銀行同業拆息（LIBOR）期貨價格及聯邦基金利率期貨價格，兩者皆出現自雷曼兄弟爆煲以來之最大單日跌幅，顯示貨幣市場忽然大幅預期聯儲局於年底將開始其加息周期。
按傳統智慧而言，市場由減息現況，轉變為加息預期，本應是代表經濟見底現象。但這趟市場關注的是美國解決不了的財赤問題，進而引發的中長線美元貶值，及惡性通脹憂慮，再加上金融機構之間的信貸情況，沒有真正於這趟資產價格大升浪中得到紓緩。資金成本突然上漲，會對投機熱錢全無負面影響嗎？
第三，上周多個市場皆出現逆轉或單日轉向下跌，反向走勢的速度及幅度，乃在過去這3個月漲勢以來首見。當最強的不再強，卻反過來帶頭回落，乃大戶積極離場之兆頭，弱者追趕，只是派貨的伎倆而已。
英鎊及澳元，黃金及白銀，乃近期最強之外幣及商品，上周三齊齊呈現單日轉向下滑形態。當上周五非農職位減少勝市場預期公佈後，這4個強者亦是第一時間下瀉得最慘烈的。其餘美滙指數、非歐元區的歐洲貨幣、俄羅斯盧布、亞洲貨幣，及波羅的海乾散貨運指數，全皆呈現較明顯沽壓。
美元淡友料要坐艇
長短息率轉升，美元回穩，商品價格暫時見頂，而歐美之金融股、房地產股、零售店股及金屬能源股，全跟不上表面大市升勢，而市場卻以零息論據、熱錢氾濫及經濟見底回升迹象，表示持有現金是愚蠢的行為，各個市場均不虞有大跌危機云云。這些現象是否有似曾相識的感覺？
美國的商業大廈及商場租務情況仍未見底，消費者信心將會受高汽油價格、息口上揚及百孔千瘡的基本因素的拖累。美滙指數雖已反彈，但仍有4%-5%上升空間，看淡美元者短期可能要遊船河，即「坐艇」好一段日子。
丁世民 敦沛期貨行政總裁