【本報訊】雨潤食品(1068)管理層出席野村證券投資者會議時表示,雖然近月爆發H1N1豬流感,但對該公司業務未有影響,在充足生豬供應及迅速恢復需求下,5月屠宰業務取得按年逾四成增長,基於豬肉與玉米價格比率已跌穿6比1的盈虧平衡點,估計生豬價格已見底,政府很可能短期內出手,吸納凍肉以支持豬肉價格,這將對雨潤盈利構成正面作用。
雨潤管理層稱,生豬價格由今年初起,至今已累跌近三成,儘管今年豬隻供應應可保持充足,但豬價下跌空間已不大,反而有可能在6月底至7月的需求旺季出現反彈。雨潤目前的生豬每公斤平均採購價約為9元人民幣,較去年同期跌近四成,農民養豬已近乎無利可圖,故此該公司預計,政府很大可能短期內在市場購入凍豬肉作儲備,以推升肉價助農;即便如此,全年計,平均生豬價格仍較去年跌兩成。
料政府快出手托豬價
該公司首5個月的生豬屠宰量按年增長逾30%,踏入4、5月份,屠宰量增幅更達到四成以上,下游產品低溫肉的銷量同樣火爆,同期按年增幅亦達20%。隨着生豬肉價下半年提升,上游業務(屠宰、冷鮮肉、冷凍肉)佔盈利79%的雨潤料將受惠,因為可以把上漲成本全部透過加價轉嫁消費者;而下游業務(低、高溫肉製品)則因備有大量原材料冷凍肉庫存,不致令毛利率受壓。
野村給予雨潤的投資評級為買入,按09年預測市盈率17倍,較食品業平均市盈率折讓兩成計算(反映公司產品供應鏈風險),目標價為12.1元。