上星期五美國公佈就業數據，5月份非農業職位減少34.5萬個，遠低於市場預期的52.5萬個，亦創去年9月以來的最少跌幅，市場又再度認為這個是美國經濟逐漸復蘇的指標。但以我的經驗，美國經濟要走出衰退，起碼要等到非農業就業職位完全止跌甚至回升之後，所以大家的期望還是太早了。另外，今個星期四，美國會公佈5月份的零售銷售數據，這個關係着美國7成經濟的命脈數據，亦值得大家留意。
現價偏高 候低吸納
至於內地方面，國策仍然是大家關注的焦點。有讀者說現時內地除了擴內需，還撐農業，問我近期升勢凌厲的中化化肥（297），買唔買得過？早前由於金融海嘯，令銀行收緊信貸，農民難以取得農業貸款，令全球化肥需求下降。不過，內地化肥業卻有國策關照，內地政府不但放寬化肥價格，大幅下調化肥的出口關稅，還啟動化肥淡季儲備系統，令化肥企業在淡季時能夠通過儲備及出口，消化過剩的產能，緩解經營壓力。另外，內地政府近年又積極支持新能源發展，生產化肥過程中的副產品甲醇，為較汽油潔淨的燃料，甚具發展潛力。
內地政府除了持續加大優惠農業政策的力度外，今年更對「三農」投入7161億元人民幣，又對農民進行總額1230億元人民幣的農業補貼，無疑能夠間接提升農民購買化肥的能力。以上國策，均能令化肥企業受惠。
中化肥為內地最大的化肥分銷商，分銷網絡龐大，有2010個分銷網點，分佈中國26個省分，佔全國91%的耕地面積，在銷售上無疑比同業佔優。
中化肥業務多元化，分銷多種化肥，包括鉀肥、氮肥、複合肥及磷肥，當中以鉀肥佔最大的比重。而在鉀肥分銷市場，更享有龍頭的地位，享有5成以上的市場份額。在內地，鉀肥有着供應不足的問題，所以中化肥面對化肥產能過剩的問題較同業為輕。成本方面，今年經濟放緩，國際對化肥需求下降，令中化肥在進口價格談判上更有議價的能力，加上母公司未來又有機會注入上游業務，均有助中化肥控制成本。
雖然預料中化肥今年有不俗的發展，惟現價太高，大家可待股價回落至3.80元才買入。
陳永陸