深圳高速（548）收購機荷高速東段權益45%，對業績有利，股價曾搶升，受大市所阻而反覆，昨日轉穩後，繼續上升至近期高位。
深高速斥資10.68億元人民幣（下同），向路勁基建（1098）購入機荷東段股權45%，並承擔因轉讓權益而應繳稅項，預期不超過1億元，完成收購後，連同原來所持55%，將全資擁有機荷東。
增持機荷東作價合理
機荷東於97年開始營運，收費期限30年至2027年3月止，為珠三角主要幹道，去年日均車流量91000輛，日均路費收入122萬元，去年純利2.43億元，增長10.4%，淨資產值5.98億元。
不計稅項承擔，收購往績PE9.8倍，PB3.97倍，是合理而稍低水平，但應計及今年業績的可能變動及加重財政負擔。
機荷東去年的日均車流量增長2.6%，日均路費收入增6.7%，表現是先高後低，首7個月維持增長，但8月起則現倒退，11月是低位，日均車流量只有85000輛，日均路費收入降至115萬元，今年第一季表現轉趨穩定，日均車流量為86000輛，日均路費收入116萬元，但與去年同期比較，仍錄得跌幅3.6%及2.9%。4月份的數據，同比仍跌4.8%及5.2%，而環比則增5.7%及4.8%，收入增幅低於車流量增長，反映車流量增長偏於輕型車輛及短程，是受區內貿易情況所影響，希望逐漸改善，相信全年表現不致太差。
近數年深高速發展甚速，包括興建鹽排高速及南光高速，又改造清連公路為高速，去年的資本支出已達28.4億元，因而淨借貸高達73.4億元，淨借貸比率96.7%，遠高於07年的69.3%。今年預算的資本支出為23.6億元，未計收購機荷東的支出，估計今年的借貸繼續有相當程度的增加。
今年是資本支出高峯
深高速是深圳市政府屬下企業，借貸比率只是形象問題，不影響財政安排，但財務成本是實際影響業績因素，去年的財務成本增加70%，儘管利率下跌，今年首季的同類支出仍增22%，主要是工程完成後資本化利息減少的影響。
去年深高速盈利5.03億元，倒退19%，每股盈利23.1分，股息12分，跌25%。去年完成南光高速及清連項目部份，有利於今年的增長，但其他高速大多倒退，因而今年首季的盈利下跌9%，相信全年平穩，而收購機荷東的貢獻，可望錄得近雙位數字增長。
深高速現價4.01元，往績PE15.3倍，息率3.4%，PB1.08倍，是優點，缺點是債項高，但今年是資本支出高峯，明年將顯著下降，財政狀況逐漸紓緩，於發展完成後，隨着經濟轉好，希望明年開始有較佳增長並可延續，短線難炒，是候低吸納耐性看中長線的股份。
齊明