本以為假期前後成交以至流入資金會較少，但過去一星期，大市並沒有因假期關係而氣氛減弱，相反上周三及周五大市成交超過900億元，而流入窩輪及牛熊證市場的資金亦大為增加，上周三有近2.5億元，當中流入的大部份為恒指熊證及恒指認沽證。到了上周五，大市先跌後回升，持有熊證及認沽證的投資者暫未見沽貨機會，相反較遠收回價的熊證有增持情況，但金額相對較少。
中行（3988）連升4日並升近3.50元水平，初步看部份投資者把較價內認購證沽出，並轉移至價外證上，一方面保持槓桿，另一方面可鎖定部份利潤。近期場外期權的整體波幅有回落情況，但面對中行股價這麼急的升幅，中行相關場外期權波幅（1個月期）過去數天也回升近2-3個波幅點。
結構產品再受注意
不少投資者近期會問到場外期權波幅尚有多少下跌空間，這也難確實地回應，但可以說除滙控（005）以外，大部份正股相關的場外期權波幅已跌回金融海嘯前之水平，至於會否繼續下跌，則仍取決於市場情況。其實所謂市場情況，就是供求道理。專業投資者如何看未來一段時間大市之波幅趨勢，將影響波幅走勢。
至於供應方面，除看專業投資者對波幅的看法（如認為波幅回落便有機會選擇沽出期權，令供應增加）及窩輪市場的需求外（如窩輪的需求減少或投資者把窩輪沽出，發行商便減少對場外期權的需求），亦會看結構性產品的銷售情況，因銷售情況越好，代表場外期權波幅的供應會增多。近期我們看到私人銀行的專業投資者多了留意結構性產品，這或也是令波幅近期有回落壓力的原因。
德銀環球市場證券部
（撰寫人為德銀環球市場證券部之代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而德意志證券是德銀認股證及牛熊證之流通量提供者）