達芙妮國際（210）引入美國TPG基金為策略性股東，將發行可換股債券及認股權證予基金，以引入業務策略及企業管治的最佳國際準則，也集資擴張中國的銷售網絡。
達芙妮產銷女裝鞋，亦代理國際品牌鞋類及運動服飾，於中國設有直接經營店、專櫃及加盟零售點3588個，於台灣亦有零售點54個，重點品牌為「達芙妮」，知名度甚高。
馬雪征將入董事會
已協議發行可換股債券5.5億元人民幣，相當於6.248億港元，但以人民幣計值並以美元結算，5年期，息率3.125%，換股價為3.50港元（下同），較公佈發行債券時股價3.25元，溢價7.7%，到期贖回，亦訂有雙方選擇贖回條款；同時發行1億份認股權證，每份行使價為4元，5年期。於債券換股及認股權證行使後，TPG基金所持達芙妮股權為14.5%。
協議的條件，如基金持有股權相等於50%或以上，TPG基金或相關公司將向達芙妮提供顧問服務，每年收取顧問費，基金有權向達芙妮董事會及屬下各委員會提名一名董事，以及提名獲委任為財務總監及供應鏈主管之候選人。協議公佈後，達芙妮已透露，基金的董事總經理馬雪征將加入董事會，參與運作。馬君為聯想（992）前要員。
發行可換股債券，為達芙妮帶來資金淨額6.126億元，如認股權證獲行使，可再獲資金淨額3.952億元。
達芙妮今年目標增設新店560間，包括「達芙妮」品牌店310間及「鞋櫃」品牌店250間（去年新設「達芙妮」475間及「鞋櫃」270間），上述資金對發展有肯定支持。去年底，借貸2.7億元，現金1.48億元，總借貸比率14.6%，淨借貸比率6.6%，財政策略較保守，但借貸為流動性，則待改善，發行債券後，財政結構更佳。
發債集資財政改善
達芙妮去年盈利4.93億元，增長28.2%，每股盈利30仙，股息5.5仙，增10%。
去年營業額增37.2%至52.9億元，其中「達芙妮」品牌增41.5%，「鞋櫃」增長106%，運動服飾增40.6%，OEM業務則跌9.2%，整體毛利率由47.5%升至52.7%，毛利額增52.3%，但增設新店使銷售及行政支出增加57.3%，而再投資退稅減少及出售資產虧損增加，使經營盈利增幅降至25.7%。
達芙妮的意向，已在按年降低OEM業務，去年海外市場不景，倒退更多，只佔營業額12%，盈利率急降，運動服飾更甚，表現以「達芙妮」品牌至佳，「鞋櫃」次之，將成為發展主力，引入股東提供發展資金及管理進一步改善，是利好因素。
達芙妮現價4.05元，PE13.5倍，息率1.35%，今年PE在11至12倍之間，中線有吸引，短線於急升後已有反覆，中線候低吸納。
齊明