金融海嘯餘波正於本季開始萌芽之際，豬流感第二波卻於美國和日本爆發。華府去年9月底決定不挽救雷曼兄弟，結果直接引發AIG更大禍害。是趟豬流感疫情源頭，實則又是來自美國，也是確診數字最多之處，但是華府擺出一副「關人」姿態，任由國民及旅客出入境而沒有採取任何加強檢疫措施，暫時已害苦了日本確診數字達百多宗，未知事態發展如何。現時世衞或有懼於「惡勢力」，而仍未將警戒提升至最高級別，這個豬流感擴散之勢，又會否拖累投資市場陷入另一次苦海？
市場低估資金氾濫
市場情緒直接主導資金流向，促成港股由這浪低位反彈逾6000點；同期美滙指數由89.6，分開三個階段下滑，整體截止上周低位為下跌約9%；30年美國債孳息率則由3.5厘，衝上上周之半年高位4.38厘；CRB商品指數亦從200點的多年新低，反彈20%。過去兩個月，是大市於07年10月見大三浪頂以來之最佳表現，箇中原因，本欄已指出與市場錯誤植入全球大蕭條悲觀預期，以及低估資金嚴重氾濫兩大因素有關。
股市與美元反向走勢，於本季仍然有效。但本季餘下個半月之市場走勢，應會遠較首季難捉摸得多，這亦是經典的調整浪形態特性。
投資者心理與情緒，現也處於調整期，因為基本因素距離復蘇之期尚遠，但資金卻蜂擁入市，令人無所適從。世民認為，入市與追求異性的基本策略相似，好的對象得來不易，同樣優質股票與良好外幣亦同。此外，好的對象往往追求的人不多，相反地，拜倒石榴裙下不二之臣多的是，卻未必是理想對象。
英鎊隨時突破飆升
這裏說的是投資學上一個艱深課題，箇中原理，與絕大部份投資者最終皆慘淡收場不無關係！市場永遠與大眾的預期背道而馳，至少是短期的深層調整，已足夠使散戶投資者棄械投降。待散戶遭斬倉過後，市況旋即回復正常，才符合大眾走勢。
外幣之中，前景最俏的是歐元及澳元，但短線於這個水平入市，恐中伏的機會較大。分析幣值方式，可以用實際有效滙率（REER），及購買力平價理論（PPP）兩大派別，前者顯示英鎊在扣除通脹調整因素後，現處於嚴重偏低水平，但以後者角度而言，澳元則處低估水平，但兩者同樣對歐元的估值不甚樂觀。別忘記，歐元雖暫難替代美元的國際一哥地位，但其重要性已非REER或PPP可以計算在內。
短線投資市場已進入較大調整期的初階，但本欄依然維持歐元及英鎊本季度強勢，而比較看淡澳紐加等商品貨幣。英鎊走勢仍然屬於隨時突破飆升形態，建議不可沽空，其他的外幣及股指相關合約，沽之可也!
丁世民
敦沛期貨行政總裁