環球股票連續數周劇烈的升浪，有論者以技術分析（超賣後被挾高），有以資金流向分析（游資大舉出動），但若要解釋為甚麼「遲唔升、早唔升」，不能不提有為數不少的經濟指標有好轉的迹象。Well，就算沒有好轉，都起碼不再是freefall：打個比喻，就是不再是「失足墮崖、直插谷底」，而是慢慢滾下山坡。
經濟指標固然有分領先、同步、滯後等，但從羅家聰兄的分析中，我們可以知道領先指標都可再分極領先、沒有那麼領先等，因為領先又有程度之分。而且，更複雜的問題是，當有些指標沒有那麼壞，有些卻更壞（如周三公佈的美國4月零售數據），互相矛盾，境況混亂，教人無所適從。
救市方案製造uncertainties
於是，各式各樣的理論空群而出。起初的時候，經濟學者集中討論究竟歐美經濟走勢（留意並非股市）會是V形（到底後急速反彈）、U形（到底後徘徊一陣後反彈）、還是L形（像日本一沉不起）。現在，坊間字母和形狀的描述更是百花齊放，有說是W形（既稍為回升之後又再大跌）、VL形（急速反彈後卻一沉不起）、WWW形（多底衰退）、或是有缺陷V形（回升一半後浮沉不起）。
百變形狀，反映的正是全球政府抱着「不成功便成仁」的態度，積極干預市場運作、聯手大舉救市後，所帶來的不穩定性和uncertainties。我曾為文討論，認為救市方案有如「以毒攻毒」，所付的代價不菲，其中一個重要代價，就是增加市場的uncertainties。
政府落藥，時輕時重，時快時慢，拿揑無可能百分百準繩，而且，在歐美地區，政府或可托一托金融市場，但要托起整個經濟，除非是計劃經濟，否則當然是「講就易、做就難」。
「疑似」復蘇徵狀持續
很多人認為，日本迷失二十年，是因為政府救市力有不逮、活化經濟力有不足。其實未必，或許日本做得比較慢，但印銀紙托市的手段，不是沒有做，只是樓市這個巨型資產的爆破，內傷極深，而且活化經濟的改革，受既得利益者的阻撓，困難重重。
歐美經濟是否復蘇，固然是言之尚早，救市的措施，卻會在未來帶來很多「疑似」復蘇的徵狀，甚至可能持續一段頗長時期。市況波動，當然可為炒家帶來很多賺錢機會，不過，股市最終不能脫離經濟的基本因素，如果是長揸「buyandhold」的投資者，便要自求多福，避免在這些疑幻疑真的經濟波幅中瞓身追貨。活在uncertainties極大的洪流中，投資似乎不但再只是一門學問，亦是一種生活的態度，生命的智慧。
黃元山
中大全球政經碩士課程兼任講師
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