周三晚出席一個新書座談會，與另外兩位講者羅家聰及黃元山談「時移勢易 迎戰多底衰退大時代」，標題嚇人，頗有主人家一貫作風，而細心觀眾卻有另一番體會。講長線經濟表現，我們三人意見一致，相信經濟在短暫的復蘇之後，將有頗大機會在反彈之後再度下挫，皆因我們享受了接近30年風流，換換口味折墮番三五七年，亦很平常，情形就像香港98、01及03年的三底衰退一樣，經歷7年之痛後，始見具意義的持續復蘇。痛苦的根源，來自銀行及西方消費者的超高負債。
然而，最近連串領先經濟指標反映環球經濟正步向復蘇，常被扣「新末日博士」帽子的羅家聰已暫時改投好友陣營。過去幾年羅家聰對經濟前景的預測奇準，皆因他只信數據，絕無個人偏見，我對他突然轉軚，一點也不感到意外。金融市場風險溢價，例如拆息與國債息差（圖）及早前刊登過的標普500VIX指數，本來就是一個領先經濟指標。
中國出口有望改善
沒有時間知識縱觀全圖，利用上述兩個指標做參考，應該勉強夠用。然而，以上指標與金融市場表現幾乎同步，即使讀者能正確解讀領先經濟指標，亦不保證能準確預測大市，只是如果大家拿着過氣經濟指標作為指路明燈，情形就如只望倒後鏡駕車，你說危險不危險？
昨日本欄分析中國的進出口數據看似很差，有老友電郵反駁：4月份的數據按月表現其實有所改善──出口按月升1.8%，進口亦升9.9%。中國的進口不少是來料加工，反映未來一兩個月的出口數據，按月表現有望持續改善。最近股市回調，是遲來者的補貨良機。
林少陽
以立投資管理投資總監