前一陣子，當美國政府宣佈19家大銀行壓力測試其中有10家不合格，需要在市場集資，理論上，這應該是壞消息，但是市場將壞消息當好消息炒，大市炒上了，分析員的解釋是：纏繞着市場的不明朗因素明朗化了。市場不怕壞消息，只怕不明朗，因為不明朗可以是無底洞。
可是，前日美國上個月消費零售數據公佈後，股市又大跌，這一次壞消息就是壞消息了，不能當好消息來炒，為甚麼？原因應該是，股市已經上升了好大的幅度，該找個理由來調整。
實際上，今日全世界的消費零售市道，包括經濟增長率仍然有6.5%的中國，都不理想，這是人盡皆知的，你只要到零售消費場所走走就看得到，香港如此，內地也如此。前一陣子股市的上升，不是在反映目前的市道，而是在猜將來的市道，這就是為甚麼股市經常會跑在經濟前端的最基本原因。
買賣股票是在賭將來，正如2007年時，阿里巴巴（1688）PE高達100倍仍有人搶着買，分析員的解釋是，這家企業的增長率很高，兩三年後，PE就可以降到20倍、10倍。當然這樣的解釋只適用於大牛市，在大熊市時，PE10倍已經是貴了，市場上PE5倍的股多的是。
遲早炒「上海上市」股
我不擅於短期炒賣，我買賣股票的方法一向以來是買入後就丟到一邊不理，一直等到我認為一場大牛市快結束了，才開始準備賣股。不過，今年初，我開始學習短期炒賣，拿出一點點資金當成樂趣玩玩。
前一陣子，我曾經數次提起恒指16000點的阻力線，後來，16000點被突破了，恒指直上17685點，來到不少人喜歡用來確定牛市來臨的250日移動平均線就開始掉頭，之後，就算有反彈也升不上這個水平。理論上，手上無股者的確不必急着買股，一個比較像樣的調整極可能會出現。
當然，短炒理論也可以說，過去幾天的調整可以說只是一場震倉，震一震後就再創新高。唉！短炒的確是很難的事，我還是繼續持有已持有的股，繼續觀望。
昨日我為內地引入港股ETF潑一盆冷水，我相信將來港股ETF成功在上海上市後，兩地的股價會有差異。上海的港股ETF股價上升不一定對香港上市的港股有利，不過，我也想補充，將來港股ETF一旦成功引入內地，市場還是會出現一陣炒賣熱，炒那一隻股會到上海上市。
曾淵滄
作者為城市大學MBA課程主任