主宰市場的整體氣氛，由兩個月前的極度恐慌及悲觀，遽然變得甚為積極與樂觀，這便是人性的基本反應﹗
在過去連續兩個月以來，推動股滙商品價格的動力，主要源自於早前市場對投資市場在經歷過金融海嘯的蹂躪後，萬念俱灰，各經濟學者及諾貝爾得獎者無不提出極度悲觀論調，認為全球經濟及金融體制已經崩潰，恢復元氣需時數年之久。結果每個市場均植入錯誤的「價值」預期，為市場調整過度悲觀的前景，漸漸調節至「中性」甚至偏向樂觀的市場「價值」。
其次，也由於經過兩個季度的淡靜基金經理部署及消極性的投資組合策略，一來累積大量的購買力，二來在恐防落後其他基金經理的心理壓力下，主導着投資氣氛。結果在一片最壞的情況已成為歷史的驅使因素下，無貨在手變成落後於人的勢頭裏，連基本面仍然處於惡劣環境的歐美市場，也見錄得紀錄性的升勢。整體大市由調節前景預期，及資金充裕的帶動下飆升。
睇好歐元兌澳元
現在的問題關鍵在於，樂觀的前景預期，及資金紛紛入市的取態改變，能否再令股滙商品這些資產項目，由現水平再度攀升！客觀的答案應該是屬於否定。
純粹技術走勢上，金磚四國及不少新興市場的股市及其貨幣，已在早於年初開始時先後轉好，直至在過去兩個星期內更出現突破向上訊號。現時剩餘基本面相對仍劣的歐美市場，也紛紛追趕落後，但細心撫問客觀的基本環境，現時跟兩個月前究竟有多大分野；歐美金融機構的毒資產，企業盈利能力，依然疲弱的需求勢頭，實則上沒有多大改變。心理上的改變轉為中性偏好，於某些亞太及新興地區而言，或許可以稱得上屬於合理，但套用於歐美市場則已見過份樂觀矣。
歐美拆息在信貸紓緩的情況下回落，推動資金回流投資市場，更刺激起套息交易。資產價格止跌回升，市場波動率跌返接近以往正常水平，先於股市帶頭造好，隨着為外幣，繼而是商品價格。本欄一直看漲的商品貨幣，即澳元、紐元及加元，近日已漲逾至本年新高，澳元及加元更升破250日線阻力，看似氣勢如虹。但以澳元的最大支持來自中國入口及商品價格升勢，及加元由美國最壞的情況已經過去看來，兩者的歷史波幅仍高於正常水平有一段距離，相信商品貨幣在餘下本月內回落7%至8%之機會甚大。但歐元及英鎊卻反過來因為在本年已大幅滯後，兩者調整的幅度應該較小，箇中尤以英鎊的爆升潛力最大。本周推介持歐元兌澳元交叉盤長倉，以入市跌超過250點止蝕，回報目標5%！
丁世民 敦沛期貨行政總裁